康尼机电：华鑫证券-康尼机电-603111-公司事件点评报告：海轨交维保+出海双线提速，新能源零部件产业化构筑新增长极-250827

投资标的：康尼机电（603111） 推荐理由：公司通过维保与海外业务双轮驱动，轨交主业增长动能强劲，2024年海外订单大幅增长。

同时，新能源零部件业务在“双碳”政策支持下加速成型，盈利弹性有望释放，首次覆盖给予“买入”评级。

- 康尼机电上半年实现营业收入20.17亿元，同比增长25.27%，归母净利润1.55亿元，同比增长41.74%，显示出强劲的业务增长动力。

- 轨交业务通过维保与海外市场双轮驱动，新签订单显著增长，订单总额达到73.02亿元，未来增长潜力可期。

- 新能源零部件业务在“双碳”政策支持下加速发展，预计将成为公司新的增长极，盈利弹性有望进一步释放。

- 公司未来收入预测显示持续增长，首次覆盖给予“买入”评级，但需关注市场竞争及宏观经济风险。

康尼机电在2025年半年度报告中显示，2025年上半年实现营业收入20.17亿元，同比增长25.27%；归母净利润1.55亿元，同比增长41.74%；扣非归母净利润1.40亿元，同比增长57.28%。

公司通过维保和海外业务双轮驱动，推动轨交主业增长，积极响应“一带一路”倡议，海外订单新签金额达10.11亿元，同比增长50.9%。

轨道交通业务全年总营收预计为39.68亿元，同比增长12.64%。

在新能源零部件业务方面，依托“双碳”战略，公司切入高压连接、大功率液冷超充枪等高增长赛道，全年新增新能源项目定点60个，预计新能源汽车零部件业务将加速成长为第二增长极。

公司依托国家级企业技术中心和智能工厂，构建原创技术与智能制造的竞争壁垒，预计2024年归母净利润将达到3.51亿元。

预测2025-2027年收入分别为48.65亿元、58.91亿元和70.10亿元，EPS分别为0.58元、0.73元和0.90元，当前股价对应PE分别为12.8倍、10.2倍和8.2倍。

给予“买入”投资评级。

风险提示包括市场竞争加剧、应收账款回收、宏观经济和政策变化、铁路投资不及预期及海外经营风险。