煤炭行业：德邦证券-煤炭行业月报：进口增速放缓，需求边际改善-240918

1）煤炭行业供给增速放缓，进口增速放缓，但国内生产稳定，需求边际改善。

2）火电补位效应显著，水泥生铁环比表现分化，地产降幅收窄，经济稳步恢复有望支撑煤炭需求。

3）投资建议：持续看好煤炭板块投资价值，推荐优质分红、长期增量和双焦弹性三个方向。

煤炭行业月报指出，8月国内原煤产量稳定，进口增速放缓。

火电补位效应显著，需求边际改善。

未来供给增量有限，但煤炭需求有望得到支撑。

投资建议包括优质分红、长期增量和双焦弹性。

风险提示包括国内经济复苏进度不及预期和海外需求恢复不及预期。

投资标的及推荐理由： 1）优质分红：推荐陕西煤业、山煤国际、中煤能源，建议关注中国神华、兖矿能源等。

这些公司具备长期分红能力，且随着资本开支下降，分红率具备持续提升空间。

2）长期增量：推荐新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源，建议关注广汇能源、盘江股份、陕西能源、苏能股份等。

煤炭产能增量具有稀缺性，煤电一体顺应政治导向，协同发展熨平风险周期。

3）双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团，建议关注山西焦煤、冀中能源等。

在经历前期的价格的大幅下跌后，双焦存在反弹空间。