中集集团：东吴证券-中集集团-000039-2024年一季报点评：扣非归母净利润改善明显，各业务板块经营趋势向好-240506

投资标的：中集集团 推荐理由：公司集装箱业务和海工业务复苏明显，订单饱满，盈利能力有望持续改善。

随着下游需求回暖，公司业绩前景乐观，具备投资潜力。

1. 中集集团2024年一季报显示，扣非归母净利润明显改善，集装箱业务复苏明显，海工业务订单饱满。

2. 公司销售毛利率下降，但期间费用率和销售净利率也有所下降，展望2024年业绩有望持续改善。

3. 集装箱和海工业务将成为公司未来业绩核心贡献点，投资者可维持“买入”评级。

1. 2024年一季度中集集团的扣非归母净利润改善明显，各业务板块经营趋势向好。

2. 2024年一季度公司实现营业收入324亿元，同比增长22%，归母净利润0.84亿元，同比下降48%，扣非归母净利润2.3亿元，同比增长656%。

3. 集装箱制造业务产销同环比明显回升，道路运输车辆业务受北美市场供需回归常态的影响，业绩有所下滑。

4. 中集安瑞科在手订单饱满，新签订单饱满，后续增速有望修复。

5. 公司销售毛利率为10.2%，同比下降3.5pct，期间费用率7.97%，同比下降3.07pct。

6. 集装箱制造、海工收入体量回升，规模效应带动毛利率上行，套保比例下降，净利率有望持续修复。

7. 集装箱业务盈利能力受规模效应影响较大，随下游需求回暖，公司规模效应下盈利能力修复，集装箱板块业绩将触底反弹。

8. 海工业务下游景气向好，海上油气和特种船舶订单有望持续增长，海工将成为公司未来业绩核心贡献点。

9. 公司2024-2026年归母净利润预测为24.7/32.9/47.5亿元，当前市值对应PE为20/15/11倍，维持“买入”评级。