海光信息：德邦证券-海光信息-688041-CPU/DCU发力互联网客户，开启千亿商用市场空间-241204

投资标的：海光信息（688041） 推荐理由：公司在高端处理器领域具备技术优势，DCU和CPU产品有望在互联网市场放量。

预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，千亿商用市场已开启，未来发展前景看好。

维持“买入”评级。

海光信息依托中科曙光和中科院计算所的技术优势，正积极推进高端CPU和DCU的自主迭代，预计将在千亿商用市场中实现快速增长。

公司DCU具备强大的计算能力和生态兼容性，有望在生成式AI驱动下迎来需求爆发；同时，x86架构的CPU市场也将持续扩大，特别是在信创市场中具备竞争优势。

预计2024-2026年营业收入和净利润将显著增长，维持“买入”评级。

海光信息（688041）专注于高端处理器的研发，主要产品包括高端通用处理器CPU和协处理器DCU，广泛应用于服务器和工作站等计算存储设备。

公司第一大股东为中科曙光，背靠中科院计算所，技术起源于AMD，正在推进自主迭代，海光五号CPU和深算三号DCU的研发进展顺利。

根据IDC数据，2023年中国加速服务器市场规模达到94亿美元，预计2028年将达124亿美元，年均增长率为5.7%。

随着国内芯片产业链的国产化和AI需求的转变，国产GPU的供应将持续向好，预计2025年将成为国产GPU放量的元年。

公司DCU具备生态兼容优势，支持主流深度学习框架，与国内大模型如文心一言、通义千问等全面适配。

在商用市场方面，x86架构是当前服务器CPU的主流，2023年市场份额达到88%。

预计2024年中国x86服务器市场规模将达到3060亿元。

公司在信创市场上具备生态兼容优势，未来两年信创市场将保持快速增长。

公司在2024年第四季度开始，预付款、商品采购及存货均大幅增加，显示出上游供应的改善和对未来需求的乐观预期。

投资建议方面，预计2024-2026年营业收入将分别达到81.54亿元、111.41亿元和145.13亿元，归母净利润为16.47亿元、22.91亿元和30.23亿元。

根据12月3日收盘价，对应的市盈率为177.0、127.2和96.4，维持“买入”评级。

风险提示包括上游芯片供应不足、中游竞争加剧、下游有效需求不足、产品和技术水平不及预期、产品毛利率不及预期及地缘政治风险等。