华特达因：光大证券-华特达因-000915-2025年半年报点评：业绩稳健增长，推动品类和品牌延伸-250808

投资标的：华特达因（000915） 推荐理由：公司2025年半年报业绩稳健增长，归母净利率创历史新高，受益于国家鼓励生育政策，儿童药品及大健康产品拓展潜力大。

管理层聚焦主业，线上线下融合营销能力强，长期业绩增长可期，维持“增持”评级。

- 华特达因2025年上半年业绩稳健增长，营业收入和净利润分别同比增长1.39%和1.69%，归母净利率创历史新高。

- 国家鼓励生育政策有望提升出生率，促进公司业务发展，尤其是在儿童药品和大健康产品领域。

- 公司凭借品牌和渠道优势，预计未来业绩将持续增长，维持“增持”评级，风险主要来自销售不达预期和市场竞争加剧。

华特达因（股票代码：000915）发布了2025年半年报，业绩稳健增长。

公司实现营业收入11.70亿元，同比增长1.39%；归母净利润3.37亿元，同比增长1.69%；扣非归母净利润3.32亿元，同比增长4.31%。

经营活动现金流净额为6.75亿元，同比增长61.44%。

达因药业的营业收入和净利润分别为11.36亿元和6.33亿元，分别同比增长0.84%和0.60%。

业绩基本符合市场预期。

公司拟每10股派发现金红利5元（含税），现金分红总额占归母净利润的比率为34.72%。

2025年上半年，公司业绩逆势增长，归母净利率同比上升0.08个百分点至28.83%，创历史新高。

公司在2025年3月进行了管理层换届，聚焦儿童药品和大健康主业，新任副总经理和财务总监均来自达因药业，具有医药产业背景。

公司线上线下融合的营销能力以及持续拓展产品矩阵的研发创新能力被看好，预计中长期业绩稳健增长。

国家鼓励生育政策频出，可能提振出生率，利于公司业务发展。

公司每年平均推出1-2种儿童专用药物，上半年新增丙戊酸钠口服溶液注册批件，并获得异丙托溴铵气雾剂临床试验批准。

大健康产品方面，基于“伊可新”的品牌影响力，拓展儿童营养健康产品矩阵并取得快速增长。

盈利预测方面，华特达因的归母净利润预测调整为2025年5.57亿元，2026年5.97亿元，新增2027年归母净利润预测为6.35亿元。

当前股价对应PE为15/14/13倍，维持“增持”评级。

风险提示包括伊可新销售不达预期、市场竞争加剧以及新药研发失败风险。