轻工造纸行业：国金证券-轻工造纸行业23A&24Q1业绩综述：分化仍为主旋律，多重布局机会显现-240504

1）家居板块内销承压，外销景气上行，投资重点关注出口布局机会和头部企业战略布局。

2）造纸板块盈利逐季修复，成本优势强化，重点关注特种纸和成本优势纸企。

3）宠物板块国产品牌加速品牌力构建，外销恢复稳健成长，投资重点关注国产品牌和中长期品牌成长空间。

家居板块内销承压，外销景气上行；造纸板块盈利逐季修复，特种纸>文化纸>生活纸>白卡纸；宠物板块国产品牌加速品牌力构建，外销恢复稳健成长。

推荐顾家家居、太阳纸业、乖宝宠物。

风险提示包括地产竣工改善速度与进度不及预期、原料价格大幅上涨、下游需求不及预期导致提价不及预期、代工商大客户流失。

投资标的及推荐理由如下： 家居板块：推荐顾家家居（软体+定制品类加速融合，外销盈利已现改善）、索菲亚（客单价提升逻辑顺畅，估值修复空间较大）、乐歌股份（跨境电商基础设施产业链标的，海外仓利润率释放+新仓投放高速成长，跨境主业受益拓品类带动客单提升）。

造纸板块：推荐太阳纸业（优质浆纸一体化龙头，文化纸旺季提涨落地顺利，前瞻性木片布局中长期逐步解除上游资源约束）。

宠物板块：关注乖宝宠物（内销延续高成长，烘焙条线新品驱动产品升级，品牌势能上升期）。