天成自控：华西证券-天成自控-603085-2025年半年报点评：乘用车业务高速增长，航空业务亏损大幅收窄-250828

投资标的：天成自控（603085） 推荐理由：公司乘用车业务高速增长，营收同比增长59.65%，航空业务亏损大幅收窄，前瞻布局低空经济，盈利能力改善。

尽管面临年降压力，预计未来营收和净利润持续增长，维持“增持”评级。

- 天成自控2025年上半年营收11.56亿元，同比增长31.40%，乘用车座椅业务实现59.65%的高速增长。

- 工程与商用车业务稳健复苏，航空业务亏损大幅收窄，整体毛利率受业务结构变化影响。

- 由于年降压力和持续研发投入，2025-2027年盈利预测下调，维持“增持”评级，风险包括竞争加剧和新产品量产不及预期。

天成自控（603085）2025年半年报显示，公司实现营业收入11.56亿元，同比增长31.40%；归母净利润2327.09万元，同比增长47.55%；扣非归母净利润1715.05万元，同比下降2.55%。

乘用车业务表现突出，营收达到5.21亿元，同比增长59.65%，成为主要增长动力，得益于新客户和项目的贡献。

工程与商用车业务也稳健复苏，营收为4.58亿元，同比增长22.81%。

航空业务实现营收1.42亿元，同比增长24.01%，亏损大幅收窄。

整体毛利率因业务结构变化受到影响，乘用车业务的收入占比提升至45.93%。

公司持续加大研发投入，研发费用同比增长37.25%。

基于市场压力，公司下调了未来三年的盈利预测。

2025年8月28日收盘价为11.37元，对应PE为45.22、29.21、22.31倍，维持“增持”评级。

风险提示包括竞争加剧和新产品量产不及预期。