通信行业：中原证券-通信行业月报：甲骨文云业务高速增长，光博会展出3.2T demo产品-250918

- 通信行业在2025年8月表现强劲，行业指数上涨33.78%，显著跑赢主要股指，显示出电信业务持续增长的潜力。

- 光通信和AI手机领域前景乐观，头部云厂商资本开支增加，推动光器件需求，AI手机的创新将提升用户体验和毛利率。

- 建议关注光通信、AI手机及电信运营商板块，三大运营商具备高股息投资价值，风险提示包括国际贸易争端和供应链稳定性。

通信行业月报显示，2025年8月通信行业指数上涨33.78%，表现优于沪深300指数（+10.33%）等主要指数。

电信业务收入持续增长，1-7月累计达到10431亿元，同比+0.7%。

5G用户占比62.7%，DOU达到20.91GB/户·月，同比+12.9%。

光模块出口额同比下降，但国内光模块厂商在光博会上展示的产品已达全球顶尖水平。

预计2025年全球智能手机出货量为12.2亿台，AI手机渗透率将达到34%。

北美云厂商资本开支增长显著，数据中心光器件市场预计增长超60%。

行业维持“强于大市”投资评级，建议关注光通信、AI手机及电信运营商板块。

风险包括国际贸易争端、供应链稳定性及行业竞争加剧等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 光通信： - 推荐标的：新易盛、华工科技、光迅科技、仕佳光子、太辰光、中兴通讯。

- 推荐理由：头部云厂商2025年资本开支展望乐观，海外算力高速发展。

AI发展推动大型数据中心的建设，拉动光器件产品需求持续且稳定增长。

光模块的可靠性要求提高、迭代周期缩短，带来行业技术门槛显著提升，光模块头部厂商产品的优势将进一步凸显。

在中美贸易摩擦的背景下，光芯片国产替代逻辑加强，业绩弹性较大。

2. AI手机： - 推荐标的：中兴通讯。

- 推荐理由：功能的迭代升级及AI赋能技术创新的加持或带来全新的用户体验，AI手机创新化、高端化有望带来产品平均售价的提高和毛利率的改善。

3. 电信运营商： - 推荐标的：中国移动、中国电信、中国联通。

- 推荐理由：三大运营商是优质红利资产，年中和年末两次现金分红，分红比例有望持续提升，具备高股息的配置价值。

运营商传统业务收入质量提高，资本开支下降有望降低未来折旧和摊销成本，经营保持稳健。

此外，运营商接入DeepSeek，提升其云服务能力，有望借助AI重构商业模式。