顾家家居：华西证券-顾家家居-603816-Q2经营业绩承压，整家持续推进-240821

投资标的：顾家家居 推荐理由：顾家家居是软体家具行业龙头，持续推进整家转型，融合大店开店进一步提速，产品端不断优化，毛利率同比提升。

受益于大家居发展战略推进和国家地产利好政策，存量房翻新需求增长，具有良好的发展前景。

1. 顾家家居2024年上半年业绩承压，但整家转型持续推进，产品端和盈利端均有积极变化。

2. 公司持续深化整家转型，产品端不断创新，盈利端毛利率提升，整体业务发展态势良好。

3. 鉴于行业整体需求疲软，投资者可继续看好公司受益于大家居发展战略推进，维持“买入”评级。

1. 公司2024年上半年实现收入89.08亿元，同比增长0.34%。

2. 归母净利润为8.96亿元，同比下降2.97%；扣非后归母净利润为7.81亿元，同比下降6.76%。

3. 2024年Q2单季度营业收入为45.58亿元，同比增长7.44%；归母净利润为4.76亿元，同比下降9.07%。

4. 2024上半年经营活动产生的现金流量净额为6.37亿元，同比下降18.10%。

5. 公司持续深化整家转型，融合大店开店进一步提速。

6. 产品端推出功能沙发和定制家居产品，提供高性价比产品。

7. 整家定制门店拓展保持中高速增长，融合大店中整家套餐销售占比超35%。

8. 毛利率同比提升，期间费用率增加。

9. 公司营收预测调整，预计2024-2026年营收和EPS的数值变化。

10. 维持“买入”评级，风险提示包括国际贸易环境变化、下游需求不及预期、原材料涨价风险和汇率波动风险。