中金黄金：中邮证券-中金黄金-600489-24年年报以及25年一季报点评：业绩有序释放，高分红彰显投资价值-250519

投资标的：中金黄金（600489） 推荐理由：公司2024年业绩稳健增长，归母净利润同比+13.71%。

高分红率55.55%彰显投资价值。

纱岭金矿项目有序推进，预计2026年投产，将成为重要增量。

金价高位有利于未来盈利，维持“买入”评级。

- 中金黄金2024年实现营收655.56亿元，归母净利润33.86亿元，经营性现金流增长显著，显示出业绩有序释放。

- 2025年一季报显示营收和净利润均实现同比增长，黄金和铜产量保持稳定，纱岭金矿项目有序推进，预计将为未来利润增量。

- 公司2024年分红18.81亿元，股利支付率超过55%，展现了良好的投资回报能力，维持“买入”评级，未来盈利预测乐观。

中金黄金（股票代码：600489）发布了2024年年报和2025年一季报。

2024年，公司实现营收655.56亿元，同比增长7.01%；归母净利润33.86亿元，同比增长13.71%；经营性现金流为78.90亿元，同比增长22.83%。

2025年第一季度，公司实现营收148.59亿元，同比增长12.88%；归母净利润10.38亿元，同比增长32.65%；经营性现金流为-19.60亿元。

在产量方面，2024年公司的矿产金产量为18.35吨，同比下降2.86%；2025年第一季度产量为4.5吨，同比增长1.09%。

矿产铜方面，2024年全年产量为8.2万吨，同比增长2.6%；2025年第一季度产量为1.9万吨，同比增长1.07%。

2025年，公司计划矿产金18.17吨，冶炼金35.30吨，矿山铜7.94万吨，电解铜39.62万吨，矿山银72.55吨，电解银253.02吨，硫酸161.76万吨，铁精矿31.00万吨，并新增金金属资源量33.5吨、铜金属资源量12万吨。

关于纱岭金矿的进展，2024年该项目完成了平巷掘进90595.2立方米，副井井筒装备的75%，综合办公楼、食堂、仓库的主体结构和装饰工程，以及选厂主厂房的钢结构主体，正在进行选厂设备安装。

2024年该项目投入9.77亿元，累计投入26.55亿元，占项目总金额44.93亿元的59%。

预计纱岭金矿将在2026年开始投产，并逐步释放利润。

在分红方面，2024年公司分红18.81亿元，股利支付率达到55.55%。

尽管纱岭金矿需要资本开支，公司依然能够实现50%以上的分红率，展现了良好的央企风范。

展望2025年，金价持续上涨，铜价保持高位，公司2025年第一季度实现10.38亿元的归母净利润，为未来继续回馈投资者奠定了基础。

盈利预测方面，预计2025-2027年，随着金价稳步上升，公司黄金产销量将稳中有升，归母净利润分别为47.45亿元、62.45亿元和73.51亿元，年增长率为40.13%、31.61%和17.71%。

对应的市盈率分别为13.56、10.30和8.75，维持“买入”评级。

风险提示包括金价超预期下跌和公司项目进度不及预期等。