浦东金桥：开源证券-浦东金桥-600639-公司信息更新报告：结转收入下降拖累业绩，住宅结转集中在下半年-250829

投资标的：浦东金桥（600639） 推荐理由：受结转规模下降影响，公司上半年业绩承压，但可售资源充足，预计下半年结转将增厚收入与利润。

公司推进产业投资，融资成本低，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

- 浦东金桥2025年上半年业绩承压，营收和净利润同比下降，主要受结转规模减少影响。

- 下半年有望通过周浦碧云澧悦项目的结转改善业绩，项目去化情况良好。

- 公司维持“买入”评级，预计未来三年净利润将稳步增长，融资成本保持低位，招商引资持续推进。

浦东金桥发布2025年中报，受结转规模下降影响，公司的结转业绩承压。

2025年上半年，公司实现营收9.61亿元，同比下降33.8%；归母净利润为1.75亿元，同比下降46.5%；经营性净现金流为-10.35亿元，基本每股收益为0.16元。

销售毛利率和净利率分别为47.7%和16.3%，较上年同期分别下降2.4个百分点和5.5个百分点。

公司下半年有望结转周浦碧云澧悦项目，预计将增厚全年收入及利润，该项目截至上半年末已去化85%，累计收款42.8亿元。

上半年在售项目浦东碧云澧悦和碧云北外滩的去化率分别为84.6%和86.9%。

公司上半年无新增土储及项目开竣工，销售结转收入仅为0.05亿元。

在租赁、酒店及物业管理方面，公司上半年收入为9.55亿元，持有各类经营性物业达325万平方米，平均出租率约为76%。

公司继续推进碧云综合体城市更新项目，预计下半年将实现开工。

公司在招商引资方面表现积极，上半年累计落地项目90个，重点引进硬科技产业项目，累计签约面积约7.3万平方米。

同时，公司上半年成功发行12亿元中票，票面利率为2.19%，融资成本保持低位。

公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为10.5亿元、11.0亿元和13.5亿元，对应的每股收益（EPS）为0.94元、0.98元和1.20元，当前股价对应的市盈率（PE）为11.8倍、11.3倍和9.2倍。

综合考虑，公司业绩有望持续改善，维持“买入”评级。

风险提示包括项目拓展不及预期、产业导入不及预期以及上海新房价格波动风险。