三诺生物：国金证券-三诺生物-300298-血糖监测稳定增长，新品拓展取得成果-240425

投资标的：三诺生物（股票代码：300298） 推荐理由：公司血糖监测业务稳步增长，新产品研发取得成果；毛利率逐步提升，生产线自动化率超过90%；国内渠道覆盖全面，海外市场销售有望恢复增长；研发投入持续增加，产品注册和推广进展顺利。

预计未来三年收入和净利润将保持稳健增长，具有投资潜力。

1. 三诺生物血糖监测业务稳步增长，2023年收入40.59亿元，2024年一季度收入10.14亿元，毛利率逐步提升至54.39%。

2. 公司研发投入增加，新产品取得重要成果，预计未来三年收入和净利润将保持稳定增长。

3. 公司国内外市场覆盖全面，产品在全球85个国家和地区完成注册，未来有望恢复增长趋势。

1. 公司2023年实现收入40.59亿元，同比+3%；归母净利润2.84亿元，同比-36%；实现扣非归母净利润2.93亿元，同比-17%； 2. 2024Q1公司实现收入10.14亿元，同比+15%；归母净利润8094万元，同比+36%；实现扣非归母净利润7758万元，同比+21%； 3. 公司血糖监测系统实现收入28.73亿元，同比+6%；糖尿病营养、护理等辅助产品收入2.79亿元，同比基本持平；血脂检测系统2.57亿元，同比+20%；糖化血红蛋白检测系统1.96亿元，同比+15%； 4. 公司生产线自动化率超过90%，规模化制造降本优势显著； 5. 公司研发投入3.56亿元，同比+16%，占总营收8.78%； 6. CGMS产品“三诺爱看”在中国、印尼、欧盟MDR、英国、泰国、摩洛哥、意大利7个地区获批注册证； 7. 公司自主研发的第三代直接电子转移技术具有低电位、不依赖氧气、干扰物少、稳定性好和准确性高等优点，i3MARD值为8.71%，h3MARD值达到7.45%，处于行业领先水平； 8. 预计2024-2026年公司收入分别为49.02、56.96、65.38亿元，同比+21%、+16%、+15%；归母净利润分别为4.92、6.64、7.92亿元，同比+73%、+35%、+19%； 9. 现价对应PE为27、20、17倍，维持“买入”评级。