惠泉啤酒：中邮证券-惠泉啤酒-600573-产品矩阵完善，区域竞争优势凸显-250719

投资标的：惠泉啤酒（600573） 推荐理由：惠泉啤酒通过完善产品矩阵和强化区域市场竞争优势，成功提升品牌定位，未来五年销量增速有望超过过去。

公司在成本控制和盈利能力方面具备良好前景，预计2025-2027年净利润持续增长，给予“增持”评级。

- 惠泉啤酒通过研发差异化产品和聚焦区域市场，成功提升品牌定位和销量，特别是在大泉州市场实现显著增长。

- 公司计划在江西市场通过主打产品组合实现增长，同时加强餐饮渠道的布局以提升盈利能力。

- 未来五年公司预计销量增速将超过过去五年，盈利能力有望持续提升，给予“增持”评级。

惠泉啤酒在过去五年内以品质为核心战略，成功打造了差异化的产品矩阵，针对福建市场推出了老惠泉，取得了良好的销量表现。

公司主力产品一麦和高端线惠泉1983提升了品牌定位，改变了消费者对惠泉的低端印象。

大泉州市场销量增长超过50%，为公司可持续发展奠定了基础。

在区域发展方面，惠泉啤酒将重点放在餐饮渠道，计划通过“一麦+U8+老惠泉”组合在江西市场实现增长，尽管该市场短期面临压力。

公司未来五年销量增速预计将超过过去五年，规划在福建和江西建设更多基地市场，并通过市场化激励吸引人才。

财务方面，惠泉啤酒的毛利率在20-24年期间持续提升，主要受益于包装材料和制造费用下降。

预计2024年毛利率为31.18%，与同行相比仍有提升空间。

公司计划在未来五年内实现营收和净利润的增长，分别为6.63/6.85/7.09亿元和0.79/0.90/1.00亿元，给予“增持”评级。

风险提示包括公司销售不及预期及食品安全等风险。