中邮证券-宏观研究：经济修复动能边际放缓，关注内外需拉动力转换-240618

1. 5月经济数据整体呈现边际放缓态势，出口拉动仍是重要拉动力，内外需同频共振，经济延续持续修复态势。

2. 内外需拉动力或逐步切换，扩内需稳增长政策或成为经济持续修复的关键变量，需要密切关注内外需拉动力边际变化情况。

3. 预计6月经济会呈现边际向好态势，判断二季度GDP增速在5.3%-5.5%区间，略高于全年经济增长预期目标，建议关注新动能、基建投资、电子信息制造业和医药行业。

本报告从宏观经济角度分析了5月经济数据的边际放缓态势，指出供给端工业增加值保持韧性，外需拉动和有色涨价是主要拉动力，需求端居民消费修复较慢，基建投资受专项债发行影响，但房地产投资有所改善。

报告认为出口拉动仍是经济修复的重要力量，内外需同频共振，但未来内外需拉动力可能逐步转换。

根据4-5月经济数据和分析，预计6月经济将呈现边际向好态势，二季度GDP增速在5.3%-5.5%区间。

建议关注新动能、基建投资、电子信息制造业、化学制造业和医药行业，但需注意中美贸易摩擦、美国商业银行危机和海外地缘政治冲突等风险。