美团~W：国联民生证券-美团~W-3690.HK-主业稳健增长，海外加速扩张-250407

投资标的：美团（W-3690.HK） 推荐理由：公司2024年营收和净利润大幅增长，核心本地业务稳健，海外扩张加速。

到店和酒旅业务订单量显著增加，盈利能力持续优化。

预计未来三年收入和净利润持续增长，给予“买入”评级。

美团2024年度业绩稳健增长，全年营收3375.92亿元，同比增长22%；经调整净利润437.72亿元，同比增长88.2%。

核心本地商业分部表现强劲，外卖及闪购业务持续扩张，低线城市渗透率提升。

新业务海外扩张加速，尽管亏损扩大，但未来盈利潜力可期，给予“买入”评级。

美团发布了2024年度业绩公告，全年营收达到3375.92亿元，同比增长22%；经调整净利润为437.72亿元，同比增长88.2%，显示出盈利能力的持续优化。

2024年第四季度，公司实现营业收入884.87亿元，同比增长20.1%；经营利润66.94亿元，同比增长280.7%；经调整净利润98.49亿元，同比增长125.1%。

在餐饮外卖及闪购业务方面，2024年第四季度核心本地商业分部收入同比增长18.9%至656亿元，经营利润同比增长61%至129亿元，经营利润率同比增长5.2个百分点至19.7%。

外卖业务稳健增长，主要得益于即时配送交易笔数增长、收入中扣除的补贴减少以及活跃商家数量的提升。

闪购业务方面，“美团闪电仓”实现显著增长，低线城市的渗透率大幅提升。

在到店酒旅业务方面，订单量同比增长超过65%，年度交易用户数及活跃商家数量均创历史新高。

公司通过组织架构调整和升级“神会员”体系，将高质量外卖用户导流至到店和酒旅场景，推动低线城市业务显著增长。

新业务方面，海外业务加速扩张，2024年第四季度新业务分部收入同比增长23.5%至229亿元，但经营亏损由2024年第三季度的10亿元环比上升至22亿元，亏损率环比扩大5.3个百分点至9.5%。

公司海外即时配送业务Keeta已从利雅得扩展至沙特阿拉伯的所有主要城市，并计划在2025年加大对AI、无人机配送、自动配送车等前沿科技的投入。

投资建议方面，公司核心本地业务优势稳固，预计2025-2027年收入分别为3941.66亿元、4507.61亿元和5111.17亿元，增速分别为16.8%、14.4%和13.4%；归母净利润分别为415.88亿元、516.63亿元和658.93亿元，增速分别为16.1%、24.2%和27.5%；每股收益（EPS）分别为6.81元、8.46元和10.79元，市盈率（PE）分别为21.8倍、17.5倍和13.8倍，给予“买入”评级。

风险提示包括宏观经济相关风险、竞争加剧风险和公司运营风险。