富士达：开源证券-富士达-835640-北交所公司深度报告：深耕国内射频连接器，技术领先+航天突破+产能释放驱动新成长构筑三维优势-250621

投资标的：富士达 推荐理由：富士达作为航空航天射频连接器国家级专精特新小巨人，技术领先，产品广泛应用于防务、通信、卫星等领域。

公司产能释放、下游需求修复及5G通信发展将驱动业绩增长，预计2025-2027年归母净利润持续提升，维持“买入”评级。

- 富士达作为航空航天射频连接器领域的国家级专精特新小巨人，预计2025-2027年归母净利润将逐步增长，分别达到1.05亿元、1.51亿元和1.78亿元。

- 公司在高性能射频同轴连接器领域保持技术领先，与华为等优质客户建立了长期稳定的合作关系，且募投项目已进入达产年。

- 随着国防支出增加和5G通信市场扩展，射频连接器行业前景广阔，富士达有望受益于下游防务需求和商业航天的快速发展。

富士达是一家专注于航空航天射频连接器的国家级专精特新小巨人，产品广泛应用于防务、通信和卫星等领域。

预计2024年营业收入为7.63亿元，归母净利为0.51亿元。

2025年第一季度，富士达营收为1.90亿元，归母净利为1237.06万元。

公司在高性能射频同轴连接器领域保持技术领先优势，宇航级射频同轴电缆组件的领先地位也得到巩固。

富士达与下游优质客户的合作关系紧密，与航天八院等院所为合格供应商，并与华为合作超过20年。

预计下游防务需求将逐步修复，同时5G通信规模的扩大也将提升对高性能连接器及电缆组件的需求。

低轨卫星星座计划为射频连接器行业带来了新机遇。

公司预计在2025-2027年实现归母净利润分别为1.05亿元、1.51亿元和1.78亿元，对应的每股收益（EPS）为0.56元、0.81元和0.95元，当前股价对应的市盈率（PE）为51.6、35.8和30.4倍，维持“买入”评级。

关于市场前景，随着我国国防支出预算的稳步增加，预计长期将支撑防务领域的需求逐步修复。

根据中央和地方财政预算草案，2025年国防支出预算为17846.65亿元，同比增长7.15%。

商业航天市场也在快速发展，2023年市场规模为19436.2亿元，同比增长23.2%。

同时，5G用户规模不断扩大，预计到2024年底，5G基站将达到425.1万个，用户达到10.14亿。

射频同轴连接器行业的增长前景广阔，预计到2030年市场规模将达55.71亿美元。

公司重视研发投入，研发人员占比和研发费用呈现稳步上升态势。

募投项目富士达生产基地（二期）已进入达产年。

风险提示包括下游行业需求变化风险、技术更新换代风险和客户集中度较高风险。