泉峰控股：财通证券-泉峰控股-2285.HK-需求强劲+效率提升，全年增长预期乐观-240829

投资标的：泉峰控股（2285.HK） 推荐理由：公司上半年收入和净利均实现同比增长，盈利能力超预期，受益于北美市场回暖及ODM业务修复。

预计未来业绩有上调空间，且财务状况优化，具备良好的成长潜力，维持“增持”评级。

- 泉峰控股2024年上半年收入8.2亿美元，同比增长10.5%，净利0.6亿美元，同比增长24.4%，受益于美国OPE终端销售回暖。

- 公司盈利能力超预期，净利率提升至7.5%，毛利率32.9%，得益于规模效应和效率提升。

- 预计2024-2026年收入和净利润持续增长，维持“增持”评级，但需关注海运、汇率波动及海外消费风险。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年收入：8.2亿美元，同比增长10.5%。

- 经调整纯利：0.6亿美元，同比增长24.4%。

2. **产品分类收入**： - OPE（户外电动设备）收入：4.9亿美元，同比增长10.2%。

- 电动工具收入：3.1亿美元，同比增长9.5%，主要由ODM业务修复带动。

3. **区域收入表现**： - 北美收入：5.5亿美元，同比增长13.8%。

- 欧洲收入：1.7亿美元，同比下降1.5%。

- 中国地区收入：0.6亿美元，同比增长18.2%。

4. **盈利能力**： - 上半年净利率：7.5%，同比提升0.9个百分点。

- 毛利率：32.9%，同比增加0.8个百分点。

5. **财务状况**： - 现金及等价物：3.9亿元，环比增长30.6%。

- 库存周转天数：178天，较2023年同期的209天显著优化。

6. **投资建议**： - 作为锂电割草机龙头品牌，受益于渠道补库及降息带动中高价位消费。

- 预计2024-2026年收入分别为15.3/17.5/19.6亿美元，归母净利润为0.9/1.3/1.5亿美元。

- 对应PE分别为13/9/8倍，维持“增持”评级。

7. **风险提示**： - 海运价波动风险。

- 汇率波动风险。

- 海外消费不振。

- 中美贸易关系大幅波动。