长城证券-投资策略研究：本轮游资风格行情或已过半-241103

- 自2024年9月24日新政发布以来，A股市场成交额显著上升，显示出投资者信心恢复。

- 大盘股在政策初期受到关注，但中小盘股的成交占比逐渐上升，反映市场分配趋于均衡。

- 尽管炒作情绪在政策刺激下迅速升温，股票型ETF份额却出现回落，显示出理性投资者的风险规避行为。

### 投资策略研究总结 #### 宏观层面 1. **政策驱动**：自2024年9月24日A股市场新政发布以来，市场成交额显著上升，显示出投资者信心回升。

成交额从5528.58亿元飙升至34835.43亿元，创阶段性高点。

2. **市场活跃度**：政策推动下，市场交投热度明显增强，整体活跃度维持在高位。

#### 中观层面 1. **成交额占比变化**： - **大盘**：中证800的成交额占比在政策初期迅速上升，达到52.54%，随后有所回落。

- **中盘**：中证1000的占比相对稳定，维持在19%-23%。

- **小盘**：中证2000的占比在政策后期逐渐上升至24%-25%，显示出对小盘股的关注度增加。

2. **炒作情绪指标**：全A涨停板股票占比从7月1%左右的低迷状态，9月下旬开始上升，10月28日达5.5846%的高位，显示出市场炒作情绪的回暖。

#### 微观层面 1. **ETF份额波动**：股票型ETF的份额在政策发布后迅速攀升，但10月中下旬出现连续回落，反映出稳健型投资者对风险的谨慎态度。

2. **资金行为分化**：短期内，投机资金活跃于高波动性个股，而理性投资者逐步退出ETF，提示市场短期波动可能加剧，需警惕回调风险。

#### 复盘分析 - 通过复盘2019年1月到4月的市场状态，发现涨停板股票数量占比与股票型ETF份额的变化存在关联，表明炒作情绪与ETF规模之间的互动关系。

#### 风险提示 - 市场风险、技术指标失效、地缘形势影响、历史数据预测性降低等因素需谨慎考虑。

本报告的投资建议及理由为： - 当前A股市场活跃度显著提升，投资者情绪受到鼓舞。

- 大盘股在政策初期受到青睐，但中小盘股的成交占比逐渐上升，反映出市场分配趋于均衡。

- 炒作情绪上升，涨停板股票占比大幅提高，显示资金涌入特定股票的热情。

- 股票型ETF的份额回落，表明理性投资者可能在高位选择获利了结，需警惕短期波动加剧的风险。

- 建议投资者关注市场内部资金行为的多元化，合理配置风险。