天顺风能：民生证券-天顺风能-002531-2024年半年报点评：业务结构逐步优化，海工有望加速放量-240901

投资标的：天顺风能（002531） 推荐理由：公司业务结构逐步优化，海工业务有望加速放量，未来业绩增长潜力大。

预计2024-2026年营收和净利润持续增长，现价对应PE具吸引力，维持“推荐”评级。

风险提示包括政策和行业需求波动。

- 天顺风能2024年上半年收入22.59亿元，同比下降47.57%，归母净利润2.16亿元，同比下降62.75%。

- 海工业务因基数效应大幅下滑，但下半年有望加速放量，多个项目将陆续交付。

- 投资建议维持“推荐”评级，预计2024-2026年营收和净利润将逐步增长，风险主要来自政策和行业需求不及预期。

以下是从上文提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：天顺风能（002531）。

- 2024年半年报发布于2024年8月29日。

2. **财务数据**： - 2024年H1收入：22.59亿元，同比下降47.57%。

- 归母净利润：2.16亿元，同比下降62.75%。

- 扣非归母净利润：2.34亿元，同比下降57.78%。

- 2024年Q2营业收入：12.05亿元，同比下降59.09%，环比增长14.38%。

- 归母净利润：0.68亿元，同比下降82.32%，环比下降54.45%。

- 扣非归母净利润：0.84亿元，同比下降76.89%，环比下降43.78%。

3. **盈利能力**： - 2024年H1毛利率：26.73%，同比增长3.81个百分点。

- 2024年H1净利率：9.57%，同比下降4.01个百分点。

- 2024年Q2毛利率：23.54%，同比增长2.15个百分点、环比下降6.85个百分点。

- 2024年Q2净利率：5.59%，同比下降7.5个百分点、环比下降8.53个百分点。

4. **业务结构**： - **塔筒**：2024H1收入6.1亿元，同比下降54.75%，占营收比重约26.95%。

- **海工**：2024H1收入0.9亿元，同比下降90.30%，占营收比重约4.08%。

- **叶片及模具**：2024H1收入7.9亿元，同比下降35.79%，占营收比重约34.86%。

- **风电场**：2024H1收入6.6亿元，同比下降3.67%，占营收比重约29.32%。

5. **未来展望**： - 海上风电项目预计下半年将加速放量。

- 在手项目如青洲六、华能临高等预计将陆续完工交付。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营收分别为81.7亿元、117.3亿元、133.7亿元，归母净利润分别为10.2亿元、16.5亿元、19.7亿元。

- 现价对应PE为13/8/7倍。

- 维持“推荐”评级。

7. **风险提示**： - 政策不及预期。

- 行业需求不及预期。