东方电缆：国联民生证券-东方电缆-603606-2025Q1业绩超预期，有望受益海风景气回暖-250423

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司2025年Q1业绩超预期，营业收入同比增长63.83%，毛利率和净利率显著提升，且在手订单持续增加，预计受益于海上风电市场回暖，未来收入和利润增长可期，维持“买入”评级。

- 东方电缆2025年Q1业绩超预期，实现营业收入21.47亿元，同比增长63.83%，归母净利润2.81亿元，同比增长6.66%。

- 公司在手订单持续提升，达到189亿元，主要受益于海底电缆与高压电缆业务的强劲增长。

- 随着海上风电开工回暖，公司有望在未来几年实现收入和利润的快速增长，维持“买入”评级。

东方电缆（603606）在2025年第一季度的业绩表现超出市场预期。

公司实现营业收入21.47亿元，同比增长63.83%，环比下降10.31%；归母净利润为2.81亿元，同比增长6.66%，环比增长269.42%；扣非归母净利润为2.74亿元，同比增长42.02%，环比增长137.98%。

主营业务收入达21.45亿元，同比增加64%，其中电力工程与装备线缆营收8.85亿元，同比增加53%；海底电缆与高压电缆营收11.96亿元，同比增加219%。

毛利率为20.39%，净利率为13.08%，均有显著提升。

截至2025年4月21日，公司在手订单达189亿元，其中海底电缆与高压陆缆订单约115亿元，环比增加9.25亿元。

自2025年2月以来，国内海上风电开工建设逐步回暖，预计全年新增海上风机装机可达12GW，同比增加115%。

公司在深远海风电项目中有望受益，产品技术领先。

预计公司2025-2027年收入分别为106.3亿元、131.2亿元和152.3亿元，增速分别为16.9%、23.4%和16.1%；归母净利润分别为15.5亿元、22.6亿元和28.2亿元，增速分别为53.7%、45.5%和25.3%。

每股收益（EPS）分别为2.3元、3.3元和4.1元，维持“买入”评级。

风险提示包括海风需求不及预期、扩产进度不及预期以及原材料价格波动。