汽车行业：财通证券-汽车行业：机器人+智驾双驱动，中高端市场国产替代加速-250920

- 汽车行业的边际增量市场集中在人形机器人和智能驾驶领域，两者与AI产业发展密切相关。

- 随着自主品牌产品力提升，中高端市场的国产替代有望加速，乘用车销量进入平稳增长期。

- 投资建议包括推荐拓普集团、伯特利等相关企业，同时需关注特斯拉机器人订单及智能驾驶技术进展的风险。

该投资报告指出，汽车行业正受到机器人和智能驾驶技术的双重推动，中高端市场的国产替代加速。

主要内容包括： 1. 边际增量市场集中在人形机器人和智能驾驶领域，两者具有较强的协同性。

2. 中高阶智能驾驶规范化落地，无人出租车和无人配送等应用加速推进。

3. 中国乘用车销量进入平稳增长阶段，自主品牌的产品力提升将加速中高端市场的国产替代。

4. 人形机器人和智能驾驶是AI的重要应用场景，AI的持续迭代将促进这两个领域的发展。

5. 汽车公司转型人形机器人具有协同优势，汽车制造经验为机器人产业提供支持。

投资建议方面，机器人领域推荐拓普集团、爱柯迪，关注双环传动、银轮股份等；智能驾驶方向推荐伯特利、地平线、耐世特，关注科博达、华依科技等；中高端乘用车市场推荐江淮汽车，关注小米集团、无锡振华。

风险提示包括特斯拉机器人订单低于预期、智能驾驶技术进展不达预期以及中高端乘用车盈利低于预期。

投资标的及推荐理由如下： 1. 机器人方向： - 推荐标的：拓普集团、爱柯迪 - 关注标的：双环传动、银轮股份、蓝黛科技、嵘泰股份 - 推荐理由：人形机器人与汽车产业具有较强协同性，汽车公司在精密制造和模型算法上的积累为人形机器人产业发展提供支持。

2. 智驾方向： - 推荐标的：伯特利、地平线、耐世特 - 关注标的：科博达、华依科技、华阳集团 - 推荐理由：中高阶智能驾驶在规范化落地，无人出租车和无人配送等领域加速推进，智能驾驶技术与AI产业发展紧密相关。

3. 中高端乘用车市场： - 推荐标的：江淮汽车 - 关注标的：小米集团、无锡振华 - 推荐理由：随着自主品牌产品力提升，中高端市场国产替代有望加速，乘用车销量进入平稳增长期。