中材国际：东吴证券-中材国际-600970-2024年中报点评：经营质量继续提升，业务结构转型提速-240827

投资标的：中材国际（600970） 推荐理由：公司上半年收入平稳，业务结构转型提速，境外工程订单增长，运维业务显著提升。

毛利率上升，经营现金流改善，未来分红比例提升，国际化拓展潜力大，维持“买入”评级。

- 中材国际2024年中报显示，上半年营业收入208.95亿元，同比增长1.7%，归母净利润13.99亿元，同比增长2.3%，业务结构转型加速。

- 尽管国内水泥行业面临挑战，境外工程和运维业务表现良好，毛利率提升至19.4%，经营性现金流显著改善。

- 公司计划在2024-2026年提升现金分红比例，并通过海外投资拓展新增长点，维持“买入”评级，盈利预测略下调。

作为专业投资者，以下是从中材国际2024年中报点评中提取的重要信息： 1. **财务表现**： - 上半年营业总收入：208.95亿元，同比+1.7%。

- 归母净利润：13.99亿元，同比+2.3%。

- Q2单季营业总收入：106.07亿元，同比+0.7%。

- Q2单季归母净利润：7.63亿元，同比+1.6%。

2. **业务收入结构**： - 工程、装备、运维收入分别为：120.99亿元、29.16亿元、56.73亿元，同比分别+4.8%、-23.1%、+22.2%。

- 境内外收入：境内收入114.38亿元，同比-7.2%；境外收入93.53亿元，同比+15.2%。

3. **市场拓展**： - 境外工程订单维持平稳增长，装备业务中境外收入比重提升至32%，外行业收入比重提升至49%。

- 运维业务（矿山、水泥及其他）维持快速增长，收入分别为35.95亿元、20.78亿元，同比分别+27.9%、+13.5%。

4. **经营质量**： - 上半年毛利率为19.4%，同比提升1.0个百分点。

- 各业务毛利率：工程15.5%、装备23.3%、运维21.9%。

- 期间费用率为10.5%，同比+0.9个百分点，主要因财务费用增加。

5. **现金流与资产负债**： - 上半年经营活动现金净流入8.85亿元，同比改善18.25亿元。

- 资产负债率62.5%，同比下降1.5个百分点。

6. **分红政策**： - 2024-2026年现金分红比例计划：分别不低于可供分配利润的44%、48.40%、53.24%。

7. **投资与并购**： - 参股中材水泥拓展境外基础建材投资，首次并购落地非洲，收购突尼斯CJO及其所属GJO公司100%的股权。

8. **盈利预测与评级**： - 调整2024-2026年盈利预测为：32.6亿元、36.8亿元、41.9亿元。

- 对应市盈率：8/7/6倍。

- 维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 水泥工程需求不及预期、订单转化不及预期、业务结构优化调整速度不及预期、海外经营风险。

以上信息为投资决策提供了重要的财务和业务背景，有助于评估公司的未来发展潜力和风险。