华菱钢铁：华龙证券-华菱钢铁-000932-2024年报点评报告：深耕高端制造领域，品种钢占比持续提升-250326

投资标的：华菱钢铁（000932） 推荐理由：公司积极调整产品结构，深耕高端制造领域，品种钢占比持续提升，预计未来利润水平回升。

2024年分红政策稳定，现金股利占净利润比例约34%。

作为湖南龙头企业，具备良好成长潜力，首次覆盖给予“增持”评级。

- 华菱钢铁2024年实现营业收入1,446.85亿元，归母净利润20.32亿元，分别同比下降12.03%和59.99%。

- 公司积极调整产品结构，高端制造领域和品种钢占比持续提升，2024年品种钢销量占比达到65%。

- 预计2025-2027年归母净利润将逐步回升，给予“增持”评级，风险包括原材料价格上涨和下游需求下降。

华菱钢铁在2024年实现总营业收入1,446.85亿元，同比减少12.03%；归母净利润为20.32亿元，同比减少59.99%；毛利率为7.21%，同比减少2.51个百分点。

公司在行业整体效益承压的情况下，积极调整产品结构，板材、长材、钢管及其他收入的营收占比分别为46.04%、21.36%、8.48%和23.73%，毛利率分别为9.91%、2.08%、8.62%和4.51%。

尽管钢材产品的营收和利润同比下降，但板材的占比提升了3.53%，长材的占比下降了3.46%。

公司深耕高端制造领域，品种钢的销量占比从2016年的32%提升至2024年的65%。

在下游销量方面，能源及电力、汽车、船舶及海洋工程、工程机械等领域的占比分别为19.13%、15.08%、11.54%、7.91%和5.87%。

公司重视股东回馈，2024年拟每10股派发现金股利1.00元，共计派发现金6.91亿元，占归母净利润的34%。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为28.64亿元、32.83亿元和33.66亿元，当前股价对应的市盈率为12.8倍、11.2倍和10.9倍。

公司作为湖南的龙头企业，产品结构持续优化，利润水平有望回升，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示包括上游原材料价格上涨、下游需求下降、出口业务下滑、新增业务不及预期及宏观经济波动风险。