通行宝：海通国际-通行宝-301339-公司跟踪报告：首次覆盖，与天津高速成立合资公司，智慧交通业务有望提速-250108

投资标的：通行宝（301339） 推荐理由：公司与天津高速成立合资公司，积极布局智慧交通业务，受益于国家政策支持韧性城市建设，业绩稳定增长，未来有望打开省外市场，预计2024-2026年收入和净利润持续增长，给予“优于大市”评级。

- 公司与天津高速公路集团成立合资公司，拓展智慧交通业务，预计将推动业绩增长。

- 2024年前三季度公司收入和净利润均实现稳定增长，积极布局交通数字化转型项目。

- 预计2024-2026年营业收入和净利润持续增长，给予“优于大市”评级，目标价33.19元。

通行宝（301339）与天津高速公路集团成立合资公司，名称暂定为天津交通数字科技有限公司，注册资本为1200万元，其中天津高速集团出资612万元，占51%股权，感动科技出资588万元，占49%股权。

合资公司将专注于智慧交通、智慧城市及数字经济等业务，旨在推进新型城市基础设施建设，响应中央办公厅和国务院办公厅发布的关于建设韧性城市的意见。

2024年前三季度，公司实现收入5.34亿元，同比增长18%；归母净利润为1.67亿元，同比增长8%。

公司在江苏省数字化转型项目中投资约34.4亿元，其中公路方向投资约29.3亿元，软件及系统平台占比约40%。

作为江苏省数字交通龙头企业，公司还参与了外省的交通基础设施数字化转型项目。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入分别为8.76亿元、10.97亿元和13.94亿元，归母净利润分别为2.20亿元、2.75亿元和3.47亿元，EPS分别为0.53元、0.66元和0.84元。

给予2025年PE50倍，目标价33.19元，首次覆盖评级为“优于大市”。

风险提示包括公司业务推进不及预期及行业政策风险。