华峰化学：长城证券-华峰化学-002064-2024上半年业绩符合预期，公司持续深化产业链一体化-240815

投资标的：华峰化学（002064） 推荐理由：公司2024上半年业绩增长主要受益于氨纶和己二酸产能释放，未来随着经济复苏和行业集中度提升，业绩有望持续增长。

同时，持续深化产业链一体化将进一步增强竞争优势，维持“买入”评级。

- 华峰化学2024年上半年业绩符合预期，营业收入同比增长8.89%，归母净利润增长11.74%。

- 主要产品氨纶和己二酸的产销量提升，尽管面临产品价格下行压力，整体盈利水平仍有所改善。

- 公司持续深化产业链一体化，扩建产能，未来有望受益于行业集中度提升和下游需求复苏，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年营业收入为137.44亿元，同比增长8.89%； - 归母净利润为15.18亿元，同比增长11.74%； - 扣非净利润为14.55亿元，同比增长11.28%。

2. **毛利率与费用**： - 销售毛利率为16.52%，同比下降0.96个百分点； - 财务费用同比下降65.59%，销售费用上涨8.15%，研发费用下降1.30%； - 净利率为11.06%，同比增长0.29个百分点。

3. **现金流情况**： - 经营活动净现金流为7.40亿元，同比下滑37.16%； - 投资活动现金流净额为-23.00亿元，同比下滑77.17%； - 筹资活动现金流净额为-11.35亿元，同比下滑170.98%； - 期末现金及现金等价物为70.13亿元，同比下滑37.27%。

4. **应收账款与存货**： - 应收账款为32.88亿元，同比上升12.14%； - 应收账款周转率下降，从4.99次降至4.76次； - 存货周转率下降，从3.64次降至3.01次。

5. **产品表现**： - 氨纶产品营业收入为46.54亿元，同比下降0.11%，毛利率为14.97%； - 基础化工产品营业收入为52.61亿元，同比增长42.38%，毛利率为15.45%； - 氨纶和己二酸价格均呈下降趋势。

6. **行业展望**： - 氨纶行业短期需求疲软，长期消费需求升级； - 行业集中度提升，有利于龙头企业。

7. **投资计划**： - 公司拟追加投资8亿元扩建PTMEG产能； - 投资50.2亿元建设年产110万吨天然气一体化项目。

8. **未来预期**： - 预计2024-2026年营业收入分别为282.95亿元、329.77亿元和358.35亿元； - 归母净利润分别为29.08亿元、35.59亿元和39.38亿元。

9. **投资评级**： - 维持“买入”评级，基于行业回升及公司竞争优势。

10. **风险提示**： - 原材料价格波动风险； - 下游需求不及预期； - 宏观经济波动风险； - 新建项目进展不及预期的风险。