中信金属：民生证券-中信金属-601061-2025年半年报点评：业绩超预期，投资+贸易双轮驱动-250829

投资标的：中信金属（601061） 推荐理由：公司2025年上半年业绩超预期，归母净利润同比增长30.90%。

矿山投资收益大幅增长，黑色金属贸易扭亏，未来投资和贸易双轮驱动有望持续提升盈利，预计2025-2027年归母净利润稳步增长。

- 中信金属2025年上半年业绩超预期，归母净利润同比增长30.90%，扣非净利大幅增长103.98%。

- 矿山投资收益显著提升，黑色金属贸易实现扭亏，主要受益于邦巴斯和艾芬豪项目的良好表现。

- 未来将继续依靠矿山投资与贸易双轮驱动，预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“谨慎推荐”评级。

中信金属2025年半年报显示，公司上半年实现营收636.57亿元，同比减少0.92%；归母净利润14.48亿元，同比增长30.90%；扣非归母净利13.85亿元，同比增加103.98%。

第二季度，公司营收354.08亿元，同比减少5.37%，环比增加25.34%；归母净利润8.77亿元，同比减少7.80%，环比增加53.71%；扣非归母净利7.98亿元，同比增加123.24%、环比增加35.83%。

公司的业绩超出预期，主要得益于矿山投资收益的大幅增长和黑色金属贸易的扭亏。

对联营企业的投资收益达10.97亿元，同比增加7.96亿元，主要来自邦巴斯和艾芬豪等项目。

黑色金属贸易在调整经营品种后实现扭亏，有色金属贸易营收增长14.35%，黑色金属贸易营收减少35.83%。

未来的核心看点包括邦巴斯铜矿的降本增产，艾芬豪的增量可期，以及贸易投资的双轮驱动。

邦巴斯铜矿在2025年上半年产量达21.06万吨，C1成本为1.06美元/磅，低于成本指引区间。

艾芬豪的KK铜矿和Kipushi锌铜矿也有增产预期。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为29.11亿元、33.37亿元和35.91亿元，对应的PE分别为15倍、13倍和12倍，维持“谨慎推荐”评级。

风险提示方面包括投资项目进度不及预期、市场价格波动和下游需求不及预期。