有色金属行业：华龙证券-有色金属行业2025年度投资策略报告：黄金或震荡上行，关注工业金属需求回暖-241203

- 2025年黄金价格预计震荡上行，受美国债务扩张和地缘政治影响，短期内波动性较大。

- 铜的供需形势面临不确定性，2025年需求复苏将成为关键，主要受中美经济政策刺激影响。

- 建议关注紫金矿业、山东黄金等相关企业，风险因素包括海外通胀、地缘政治及特朗普政策落地不确定性。

2025年度有色金属行业投资策略报告指出，黄金价格可能震荡上行，工业金属需求有望回暖。

2024年前三季度，贵金属和工业金属表现良好，而能源金属仍在筑底。

黄金方面，尽管短期内投机资金获利了结，央行购金放缓，但由于美国债务扩大和美元信用减弱，金价长期向上趋势较为确定。

建议关注紫金矿业、山东黄金、中金黄金和赤峰黄金。

铜的供需状况较弱，2025年需求将是关键。

铜精矿供应的不确定性增加，预计2025年供应增长乏力，但下游需求在风能、新能源车等领域仍有增长潜力。

整体来看，铜价的弹性主要取决于需求。

建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、铜陵有色和金诚信。

风险提示包括海外通胀波动、美联储独立性、地缘政治风险及政策落地的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. **黄金相关标的**： - 紫金矿业（601899.SH） - 山东黄金（600547.SH） - 中金黄金（600489.SH） - 赤峰黄金（600988.SH） 推荐理由：黄金价格在长期内向上确定性较高，主要受美国债务规模扩张和美元信用减弱的影响。

短期内，投机资金和央行购金的波动将影响金价，但整体向下空间不大。

2. **铜相关标的**： - 紫金矿业（601899.SH） - 洛阳钼业（603993.SH） - 西部矿业（601168.SH） - 铜陵有色（000630.SZ） - 金诚信（603979.SH） 推荐理由：铜的供需两端均存在不确定性，但2025年需求将更为关键。

随着中、美两大经济体财政政策逐渐落地，铜需求有望回暖，且矿端供应收缩较为确定。

铜价的弹性主要由需求决定。