公用事业行业：东吴证券-公用事业行业跟踪周报：继续推荐受益绿证价值提升+装机高增的绿电板块-250804

- 继续推荐受益于绿证价值提升和装机高增的绿电运营商投资机会，特别是光伏和充电桩资产。

- 2025年上半年，绿证核发量显著增长，反映出可再生能源发电项目的活跃度。

- 投资建议关注龙源电力、中闽能源、三峡能源等公司，同时推荐火电和水电的投资机会。

- 风险因素包括需求不及预期、电价和煤价波动、以及水资源供应不足等。

本周公用事业行业跟踪周报继续推荐受益于绿证价值提升及装机高增的绿电板块。

2025年6月，国家能源局核发绿证2.78亿个，同比增长29.33%，其中可交易绿证占比70.64%。

2025年上半年，电价同比下降3%，煤价上涨10元/吨，水情正常，三峡水库水位较往年同期正常。

2025年上半年全社会用电量同比增长3.7%，发电量小幅增长0.8%，新增装机容量方面，风电和光伏分别增长99%和107%。

投资建议包括关注光伏和充电桩资产的价值重估，推荐相关公司如南网能源和协鑫能科；同时推荐火电和水电领域的投资机会，如建投能源和长江电力；核电方面，成长确定，推荐中国核电和中国广核。

风险提示包括需求不及预期、电价和煤价波动风险，以及流域来水不及预期等。

投资标的及推荐理由如下： 1. 绿电运营商： - 推荐标的：龙源电力H、中闽能源、三峡能源、龙净环保 - 推荐理由：在绿证价值提升背景下，绿电的成长性再次彰显，且财政发力有望解决绿电国补欠款历史问题。

2. 光伏和充电桩资产： - 推荐标的：南网能源、协鑫能科、朗新集团、霍普股份 - 推荐理由：光伏和充电桩被RWA和电力现货交易赋能，有望实现价值重估。

3. 火电： - 推荐标的：建投能源、京能电力、大唐发电 - 推荐理由：推荐京津冀地区的火电投资机会。

4. 水电： - 推荐标的：长江电力 - 推荐理由：水电量价齐升，度电成本最低，现金流优异，分红能力强，折旧期满后盈利持续释放。

5. 核电： - 推荐标的：中国核电、中国广核、中广核电力H - 推荐理由：核电成长确定，远期盈利和分红提升，连续核准新机组，成长加速，ROE有望翻倍。

风险提示包括需求不及预期、电价和煤价波动风险、流域来水不及预期等。