东航物流：东兴证券-东航物流-601156-医药冷链业务快速推进，Q2业绩增长凸显经营韧性-250902

投资标的：东航物流（601156） 推荐理由：公司上半年净利润增长，展现出强大的经营韧性和抗风险能力。

医药冷链业务快速推进，航空速运业务稳健，灵活调整产品组合应对市场变化。

预计未来利润持续增长，长期竞争力强，维持“推荐”评级。

- 东航物流上半年营收112.56亿元，归母净利润12.89亿元，展现出较强的经营韧性，尤其是Q2净利润同比增长8.01%。

- 医药冷链业务快速增长，产地直达解决方案收入同比增长37.29%，有效弥补了跨境电商物流收入下滑的影响。

- 公司盈利预测乐观，预计2025-2027年归母净利润分别为24.2亿元、27.5亿元和29.9亿元，维持“推荐”评级，具备较强的抗风险能力。

东航物流（601156）在2025年上半年实现营收112.56亿元，同比下降0.26%，归母净利润为12.89亿元，同比增长0.90%。

其中，第一季度净利润为6.17亿元，第二季度净利润为8.49亿元，同比增长8.01%，显示出公司在外部冲击下的经营韧性和抗风险能力。

航空速运业务表现稳健，上半年实现收入47.02亿元，同比增长8.52%，毛利率为18.91%，同比下降0.2个百分点。

全货机队的日利用小时从去年同期的12.94小时提升至13.55小时，但运载率略降4.92个百分点至79.54%。

客机货运业务上半年实现营收26.67亿元，毛利8986万元，同比下降。

综合物流解决方案业务受美国取消小包裹免税政策影响，营收52.52亿元，同比下降8.29%。

公司通过调整产品组合和推进生鲜港布局，医药冷链业务实现显著增长，产地直达解决方案业务营收19.80亿元，同比增长37.29%，有效弥补了跨境电商物流收入的下滑。

地面服务业务货邮处理量126.4万吨，同比增长5.05%，营收12.87亿元，同比增长5.38%，但毛利率下降至34.19%，主要由于劳动密集型业务的薪酬上涨。

盈利预测方面，公司预计2025-2027年归母净利润为24.2亿元、27.5亿元和29.9亿元，对应EPS分别为1.53元、1.73元和1.88元。

目前股价对应的2025-2027年PE值分别为10.2、9.0和8.3倍。

尽管面临关税政策的短期冲击，公司依然具备较强的抗风险能力和竞争力，维持“推荐”评级。

风险提示包括运价下跌、关税政策变化、油价波动和安全风险。