伊之密：西南证券-伊之密-300415-业绩符合预期，2025Q1毛利率承压-250423

投资标的：伊之密（300415） 推荐理由：公司2024年业绩增长稳健，注塑机和压铸机业务持续扩展，市场份额提升。

预计2025-2027年净利润将保持17%的复合增长率，具备良好的成长性。

尽管毛利率承压，但整体运营效率提升，维持“买入”评级。

- 伊之密2024年实现营收50.63亿元，同比增长23.61%，归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%。

- 2025Q1毛利率因会计准则变化和大客户影响有所下滑，综合毛利率为30.6%。

- 预计2025-2027年归母净利润将保持17%的复合增长率，维持“买入”评级。

公司伊之密（股票代码：300415）在2024年实现营业收入50.63亿元，同比增长23.61%；归母净利润6.08亿元，同比增长27.42%。

2024年第四季度，公司营业收入为13.90亿元，同比增长20.21%；归母净利润1.27亿元，同比增长13.49%。

2025年第一季度，公司实现营业收入11.87亿元，同比增长24.32%；归母净利润1.23亿元，同比增长14.29%。

注塑机和压铸机业务保持稳定增长，2024年注塑机营业收入为35.55亿元，同比增长28.80%，毛利率为31.78%；压铸机营业收入8.93亿元，同比增长14.53%，毛利率为29.01%。

2024年公司综合毛利率为31.95%，同比下降1.30个百分点，净利率为12.41%，同比提升0.41个百分点。

2025年第一季度综合毛利率为30.6%，同比下降4.2个百分点，净利润率为11.5%，同比下降0.9个百分点。

公司预计2025-2027年归母净利润分别为7.04亿元、8.25亿元、9.70亿元，未来三年归母净利润将保持17%的复合增长率，维持“买入”评级。

风险提示包括主要原材料价格波动、行业市场竞争加剧、下游行业周期性波动及一体化压铸产业发展不及预期的风险。