寒武纪：民生证券-寒武纪-688256-2024年半年报点评：持续研发奠定发展基础，生态逐步完善助力加速成长-240902

投资标的：寒武纪（688256） 推荐理由：公司持续加大研发投入，技术领先优势显著。

已与多个行业头部公司建立合作，推动智能芯片及解决方案落地。

预计未来收入持续增长，维持“推荐”评级。

风险在于行业竞争加剧及下游需求释放不及预期。

- 寒武纪2024年上半年营业收入下降43.42%，归母净利润亏损5.3亿元，主要因供应链影响和持续高额研发投入。

- 公司在AI芯片行业与多家头部企业建立合作，技术领先和生态完善为长期发展奠定基础。

- 预计2024-2026年营业收入将显著增长，维持“推荐”评级，但需关注行业竞争加剧和下游需求释放风险。

以下是从上述文本中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 股票代码：688256 - 发布日期：2024年8月30日 - 2024年上半年营业收入：6476.53万元，同比下降43.42% - 归母净利润：亏损5.3亿元 - 扣非归母净利润：亏损6.09亿元 2. **研发投入**： - 2024年上半年研发投入：44747.60万元 - 研发投入占营业收入比例：690.92% - 研发投入的目的：确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，保持技术领先优势。

3. **市场合作与产品**： - 芯片产品已与多个行业头部公司建立合作意向。

- 公司品牌效应逐步凸显，聚焦网信业务发展。

4. **技术平台**： - 训练软件平台：支持主流大模型分布式训练，更新了PyTorch2.1/2.3的支持，增加了对Llama3系列、Qwen系列的支持。

- 推理软件平台：支持Llama系列、Qwen系列等文生文模型，优化了算子计算效率，推出了PyTorch第三方算子加速库。

5. **投资建议**： - 公司为国产AI芯片龙头，积极研发新一代智能处理器微架构和指令集。

- 预计2024-2026年营业收入： - 2024年：15.36亿元 - 2025年：35.44亿元 - 2026年：50.15亿元 - 对应PS（市销率）：2024年69X，2025年30X，2026年21X - 维持“推荐”评级。

6. **风险提示**： - 行业竞争加剧的风险。

- 下游需求释放不及预期的风险。