长虹美菱：国投证券-长虹美菱-000521-外销表现亮眼，分红率提升白色家电Ⅲ-250403

投资标的：长虹美菱（000521） 推荐理由：公司外销表现亮眼，内销稳步提升，收入和盈利能力有望持续增长。

分红率提升，股息率较高，经营性现金流显著改善，未来EPS预计稳步上升，维持买入-A的投资评级。

长虹美菱2024年收入达286亿元，同比增长17.3%，外销表现优异，内销稳步提升。

公司毛利率下降至11.2%，净利率小幅下降至2.4%，但经营性现金流显著改善，达到39.7亿元，同比增长91.5%。

公司拟每股派发现金红利0.33元，分红率提升至48.6%，维持买入-A的投资评级，预计2025年目标价为11.74元。

长虹美菱2024年年报显示，公司实现收入286.0亿元，同比增长17.3%；归母净利润为7.0亿元，同比下降5.0%；扣非归母净利润为6.9亿元，同比下降7.3%。

2024年第四季度，公司实现收入58.3亿元，归母净利润1.7亿元，扣非归母净利润1.8亿元。

外销收入同比增长34.7%，内销收入同比增长9.4%。

拉美和中东市场空调需求较好，推动外销持续高增长；国内以旧换新政策刺激白电更新需求，内销表现平稳。

2024年毛利率为11.2%，同比下降2.2个百分点，主要因低毛利空调代工业务规模增加及激烈的出口价格竞争。

归母净利率为2.4%，同比下降0.6个百分点，但降幅低于毛利率，因公司持续提升经营效率。

经营性现金流净额为39.7亿元，同比增长91.5%，显示收入规模提升带动现金流改善。

公司拟每股派发现金红利0.33元，合计派发现金红利3.4亿元，分红率为48.6%，同比提升6.9个百分点。

预计2025年至2027年的每股收益（EPS）分别为0.78元、0.88元和0.99元，维持买入-A的投资评级，目标价为11.74元。

风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格上升及海外贸易冲突风险。