电力设备设备与新能源行业：东海证券-电力行业深度报告系列一：成长性+稳健性兼备，电力改革助推行业优势持续-240703

1）电力行业需求稳步增长，受经济波动影响较小，2024年起将保持平稳发展态势。

2）电力供给结构优化，政策推动改革加速，央企主导格局稳定，投资者可关注火电、水电、核电和绿电领域的龙头企业。

3）电力行业具备成长性和防御性双重优势，投资者需注意经济增长、审批政策、消费行业需求和改革进展等风险因素。

电力行业具有成长性和稳健性，需求持续增长，2024年Q1全社会用电量增速为9.80%。

预计2024-2030年国内电力需求平稳增长，发电总量逐年提升。

电力体制改革加快推进，市场框架已形成多种交易形式。

投资建议关注火电、水电、核电、绿电领域的龙头企业。

风险提示包括经济增长不及预期、电力审批超预期等。

### 投资标的及推荐理由 #### 投资标的 1. 火电龙头 - **华电国际** - **华能国际** 2. 水电龙头 - **长江电力** - **桂冠电力** - **华能水电** 3. 核电龙头 - **中国核电** - **中国广核** 4. 绿电龙头 - **三峡能源** - **龙源电力** #### 推荐理由 1. **电力需求持续增长** - 终端能源消费电气化 - 第三产业用电持续抬升 - 产业升级助推高端制造，带来新用电需求 - 冬夏极端气候提升电力需求，且需求独立于经济波动 2. **电力供给保障** - 能源安全属于总体国家安全的重要范畴 - 国内发电装机总量逐年提升，增速整体向上 - 央国企主导，电力行业竞争格局稳定 - 装机结构上新能源转型推进，风光占比快速提升 3. **政策支持** - 新能源消纳问题突出，电力体制化改革步伐加快 - 电力市场已形成中长期交易、现货交易、辅助交易及容量交易四种形式，并配套绿证交易 4. **高分红比例** - 电力行业分红比例较高，防御性优势明显 - 截至2023年底，SW火力发电、SW水力发电、SW核力发电、SW风力发电、SW光伏发电的算术平均分红比例均高于沪深300分红比例 5. **市值管理政策** - 政策推动电力企业市值管理 - 从中国特色社会主义估值体系构建及央国企市值管理体系建设出发，电力板块估值价值有望进一步显现