有色金属行业：东兴证券-金属行业2024年报综述：行业利润质量已现质变，板块配置属性显现增强-250515

- 2024年有色金属行业实现总营收34075亿元，归母净利润1384亿元，利润质量显著提升，十年涨幅分别为205%和4691%。

- 受供需结构偏紧和降息周期影响，工业金属价格普遍上涨，贵金属价格也显著回升。

- 行业内盈利能力分化加剧，头部企业集中度提升，盈利水平明显强于中小企业。

- 2025年展望，铜、黄金和稀土配置属性增强，预计将持续吸引资金流入。

2024年有色金属行业利润质量显著提升，行业总营收达到34075亿元，十年涨幅205%；归母净利润为1384亿元，十年涨幅高达4691%。

在2020-2022年期间，全球量化宽松政策推动行业利润从157亿元跃升至1818亿元，涨幅1062%。

2024年，行业营收增速为5.86%，归母净利润增速为1.77%，明显优于2023年。

金属价格普遍上涨，工业金属受供需紧张影响，锌价格领涨，而镍因供给过剩价格下跌。

贵金属价格因降息和避险需求上涨，黄金和白银价格分别上涨27.8%和24.8%。

小金属价格波动较大，钴和镁因产能过剩价格下跌，而锑价格上涨72.6%。

稀土价格因竞争加剧和库存压力持续低迷。

行业集中度提升，前十公司营收和净利润显著增长，显示头部企业盈利能力增强。

基金持仓比例在2024年达到历史新高，但四季度因经济疲软和需求偏弱有所回落。

展望2025年，铜、黄金和稀土的配置属性将增强。

铜供需结构偏紧，预计价格坚挺；黄金因地缘政治风险和央行购金逻辑，价格将继续上涨；稀土行业因供给侧改革和政策支持，配置属性增强。

风险因素包括政策执行不及预期、利率上升和市场情绪波动。

投资标的及推荐理由如下： 1. **铜**：全球铜供需结构偏紧，长期合约价格下降导致冶炼厂利润空间压缩，可能引发减产风险。

但消费持续扩张和降息预期将增强铜的金融属性，预计铜价将保持韧性，行业配置属性有望持续优化。

2. **黄金**：由于全球经济政策的不确定性和地缘政治风险的上升，黄金的避险溢价将延续。

央行购金逻辑强化和实物持仓ETF市场规模的净流入将推动黄金价格上涨，黄金行业高景气度有望延续。

3. **稀土**：稀土行业的配置属性显著增强，公募基金持股比例上升，显示资金对稀土行业的预期加强。

主要稀土产品价格上涨，企业业绩改善，供给侧改革和国家政策支持将进一步提升稀土行业的投资价值。

以上标的均具备良好的市场前景和投资潜力，适合关注与配置。