军工行业：国金证券-军工行业24H1业绩综述：上半年整体承压，等候订单释放-240831

- 2024年上半年军工行业整体业绩承压，营收同比下降10.6%，归母净利润下降28.2%，主要受需求延期和价格波动影响。

- 航空领域表现相对韧性，电子信息化和导弹产业链则面临显著压力，合同负债下降，库存增加。

- 下半年有望随着订单逐步释放，行业景气度回暖，重点关注中航沈飞等龙头企业及新型军机发展。

### 军工行业24H1业绩综述核心要点 1. **整体业绩承压**： - 上半年军工行业营收1966亿元，同比下降10.6%；归母净利润159亿元，同比下降28.2%。

- 毛利率24.4%（-0.8pct），净利率8.1%（-2.0pct）。

2. **分领域表现**： - **航空**：营收1331亿元，同比下降6.5%；净利润116亿元，同比下降9.7%，表现相对韧性。

- **电子信息化**：净利润28亿元，同比大幅下降57.7%。

- **导弹产业链**：净利润10亿元，同比下降39.3%。

3. **订单与合同负债**： - 合同负债511亿元，同比下降32.9%，新订单延迟，存量订单交付顺利。

- 各环节合同负债下降，中上游环节受影响较大。

4. **未来展望**： - 下半年预计订单将逐步释放，行业景气度有望恢复。

- 主机厂如中航沈飞、中航西飞等，采购执行率较低，但下半年有望加大采购。

5. **投资建议**： - 推荐关注新型战机主机厂【中航沈飞】、航空结构件龙头【中航重机】、远火控制系统供应商【北方导航】。

- 关注大飞机主机厂及发动机主机链。

6. **风险提示**： - 武器装备建设规划调整及产能释放进度不及预期可能影响行业表现。

### 投资标的及推荐理由 1. **中航沈飞** - **推荐理由**：作为新型战机的航空主机厂，经营韧性较强，订单和采购在下半年有望恢复，具备良好的营收目标完成情况。

2. **中航重机** - **推荐理由**：作为航空结构件平台型龙头，表现突出，且在下半年有望加大采购力度，拉动中上游需求。

3. **北方导航** - **推荐理由**：作为远火制导控制系统的核心供应商，符合远程打击和低成本化发展趋势，未来发展空间广阔。

### 关注标的 - **大飞机主机厂** - **发动机主机链长** ### 风险提示 - “十四五”武器装备建设的规划调整和落地时间不及预期。

- 产能释放进度不及预期。