科技行业：招银国际-科技行业2025展望：终端需求复苏延续，端侧AI创新落地提速-241213

- 预计2025年科技行业维持高景气度，AI算力需求和端侧AI创新将加速发展，推动相关企业的成长。

- 智能手机市场将在AI应用驱动下迎来换机周期，出货量有望增长，国内供应链盈利能力改善。

- AR/VR和汽车电子领域将受益于AI技术的融合与电动化趋势，相关公司将显著受益。

2025年科技行业展望：预计终端需求将持续复苏，端侧AI创新加速落地。

自2023年ChatGPT推出后，云端AI算力产业链快速发展，2024年端侧AI产品如AI手机和AIPC将加快渗透，创新将扩展至AI眼镜和智能家居等领域。

投资建议主要集中在两大主线：一是AI算力需求扩张及服务器/网络新架构升级，关注比亚迪电子和鸿腾精密等ODM和零部件公司；二是端侧AI创新落地提速，关注小米集团、舜宇光学、瑞声科技等公司。

在服务器领域，预计AI训练服务器出货量将显著增长，GB200/300新架构升级和ASIC AI服务器的快速发展将推动相关需求增加。

智能手机市场预计在2025年出货量增长3%，AI应用将进一步推动换机周期，相关零部件规格将持续升级。

AR/VR方面，AI眼镜有望成为市场亮点，2025年将迎来发布高峰，光学龙头和整机组装厂商将明显受益。

汽车电子领域，电动化和智能化趋势明显，新能源汽车渗透率持续提升，自动驾驶需求增加，相关市场快速增长，建议关注比亚迪电子、英恒科技等公司。

投资标的及推荐理由如下： 1. 比亚迪电子： 推荐理由：在AI算力需求扩张和服务器/网络新架构升级中，作为服务器ODM和零部件公司，受益于算力产业链的快速发展。

2. 鸿腾精密： 推荐理由：同样作为服务器ODM和零部件公司，参与GB200/300新架构升级和ASIC AI服务器的发展，有望推动相关需求增加。

3. 小米集团： 推荐理由：在端侧AI创新落地提速的背景下，涉及手机、智能家居和AR眼镜等领域，有望受益于AI应用的广泛落地。

4. 舜宇光学： 推荐理由：作为光学龙头，深度参与AR/VR和汽车电子领域，受益于AI眼镜和电动汽车智能化的快速发展。

5. 瑞声科技： 推荐理由：同样作为光学和声学领域的龙头，参与AI眼镜和汽车电子市场，受益于相关技术的进步和应用。

6. 立讯精密： 推荐理由：作为整机组装厂商，涉及多个领域的创新产品，受益于智能手机、AR眼镜和电动汽车的快速发展。

7. 京东方电子： 推荐理由：在智能手机和汽车电子领域有布局，受益于市场的持续复苏和技术的升级。

8. 英恒科技： 推荐理由：在电动汽车领域的域控制器市场中有望获得增长，随着智能化和电动化的推进，需求将持续增加。

以上公司均为在各自细分行业中具有竞争优势的龙头企业，预计将从未来科技行业的发展中获益。