氢能&燃料电池行业：国金证券-2025年氢能行业年度策略：奇点将至，绿氢及商用车迎翻倍放量-241122

- 2024年是氢能行业的准备年，政策支持和产业降本将推动绿氢和燃料电池汽车的商业化进程，预计2025年将迎来爆发式增长。

- 绿氢项目和燃料电池汽车的需求缺口显著，相关设备和运营商将迎来机遇，特别是在制氢设备和核心零部件方面。

- 投资建议关注绿氢一体化项目及燃料电池汽车，预计相关企业如华电科工等将率先受益，但需警惕政策和技术进展的风险。

2025年氢能行业年度策略认为，绿氢及商用车将迎来翻倍增长。

2024年被视为氢能行业的准备年，政策推广、示范效应和产业降本三重驱动将助力行业迈向商业化。

预计到2025年，绿氢项目缺口为9-10万吨，燃料电池汽车缺口为2.5万辆，市场将迎来爆发。

政策方面，中央和地方政府均已出台支持措施，为行业发展提供了强大动力。

应用场景不断扩展，项目一体化发展将解决上下游的应用难点，并加快项目落地进程。

经济方面，产业链成本持续下降，绿氢逐步实现经济性，预计2025年将迎来电解槽招标潮。

投资建议集中在制氢设备和燃料电池两条主线，关注政策驱动和新商业模式的形成。

重点关注的公司包括华电科工、吉电股份、森松国际、科威尔和中集安瑞科。

风险因素包括政策推广力度、示范项目进展、降本速度和技术研发进度的不确定性。

投资标的及推荐理由如下： 1. **华电科工**：作为制氢设备的主要供应商，受益于绿氢一体化项目的爆发和政策支持。

2. **吉电股份**：在光电和氢能领域具备优势，能够从绿氢项目的落地中获得发展机会。

3. **森松国际**：在氢能产业链中占有一席之地，预计将从制氢设备需求的高增中受益。

4. **科威尔**：专注于燃料电池相关技术，随着燃料电池汽车的推广，相关零部件需求将大幅增加。

5. **中集安瑞科**：在氢能储存和运输领域具备优势，能够抓住氢能商用车和绿氢项目的市场机会。

推荐理由：以上标的均在氢能行业的关键环节中扮演重要角色，政策的进一步推动和市场需求的增长将为其带来显著的业绩提升机会。

随着绿氢一体化项目和燃料电池汽车的快速发展，这些公司有望率先受益。