儒竞科技：信达证券-儒竞科技-301525-自动化领域持续布局，热泵业务有望触底回升-250425

投资标的：儒竞科技（301525） 推荐理由：公司在新能源汽车热管理领域实现高速增长，热泵业务有望触底回升。

持续投入机器人和工业自动化，推动技术创新，未来将开拓新增长点。

预计2025-2027年归母净利润将显著增长，维持“买入”评级。

- 儒竞科技2024年业绩下滑，但2025年一季度实现营业收入和净利润同比增长，显示出回暖迹象。

- 新能源汽车热管理业务增长迅速，热泵业务在欧洲市场回暖有望推动公司未来业绩提升。

- 预计2025-2027年归母净利润将持续增长，维持“买入”评级，但需关注行业需求和技术风险。

公司名称：儒竞科技（301525） 2024年财报数据： - 营业收入：12.97亿元，同比下降16% - 归母净利润：1.68亿元，同比下降22% - 扣非归母净利润：1.33亿元，同比下降35.6% 2025年第一季度财报数据： - 营业收入：3.51亿元，同比增加19% - 归母净利润：0.5亿元，同比增加23% - 扣非归母净利润：0.46亿元，同比增加34% 业务点评： 1. 新能源汽车热管理业务增长迅速，2024年营业收入为45,320.79万元，同比增长47.23%。

预计热泵趋势将推动公司热管理业务持续增长。

2. 公司持续投入机器人和工业自动化领域，重点推进多合一集成化、高性能通用化、深度定制化等技术创新，未来有望跟随“具身智能”趋势开拓新增长点。

热泵业务： - 2025年3月，热泵相关产品及零部件出口15.70亿元，同比增长23.6%。

对欧洲21国（不包含俄乌）出口6.29亿元，同比增加30.8%。

- 预计2024年欧洲热泵市场低迷将影响公司盈利，但2025年出现的回暖迹象有望带动公司业务和利润增长。

盈利预测及投资评级： - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.6亿元、3.5亿元和4.1亿元，同比增长55%、35%和17%。

- 截止2024年4月24日，公司市值对应2025年和2026年PE估值分别为26倍和19倍，维持“买入”评级。

风险因素： - 行业需求不及预期风险 - 技术迭代变化风险 - 原材料价格波动超预期风险 - 环保及安全生产风险