航发动力：民生证券-航发动力-600893-2024年一季报点评：1Q24归母净利快增76%；西航业绩增长喜人-240430

投资标的：航发动力（股票代码：600893）、西航（股票代码：240430） 推荐理由：公司是我国覆盖全谱系航空发动机产研能力的龙头企业，伴随各大主机厂生产能力建设有序推进，公司将充分受益于“十四五”期间我国航空发动机及燃气轮机高景气市场。

预计公司未来净利润增长可观，维持“推荐”评级。

1. 航发动力公司2024年一季度业绩表现强劲，归母净利润同比增长76%，主要受益于公允价值变动收益增加、期间费用减少、税金及附加减少等因素。

2. 航发动力子公司西航公司业绩喜人，1Q24实现营收快速增长，净利润同比增长712%，盈利能力得到提升。

3. 公司积极备产备货迎接下游旺盛需求，预计2024年实现收入497.6亿元，维持“推荐”评级，但需注意下游需求不及预期、新型号批产进度不及预期、产品降价等风险。

1. 航发动力2024年一季度实现营收62.7亿元，同比增长2.0%，归母净利润1.55亿元，同比增长76.0%。

2. 23年黎明公司实现收入262.3亿元，同比增长19.2%，利润总额6.8亿元，同比减少13.6%。

3. 母公司西航公司1Q24实现营收35.8亿元，同比增长95.8%，实现净利润0.54亿元，同比增长712%。

4. 公司持续优化期间费用，1Q24期间费用率同比减少1.6ppt至9.4%。

5. 截至1Q24末，公司存货较24年初增加22.4%至363.1亿元，应付账款较24年初增加30.6%至234.8亿元，在建工程较24年初增加13.7%至27.8亿元。

6. 公司2024年经营计划预计实现收入497.6亿元，同比增长13.8%。

7. 预计公司2024~2026年归母净利润分别为16.1亿、19.8亿和25.6亿元，对应2024～2026年PE为59x/48x/37x。