联储证券-12月经济数据点评：顺利完成5%增长目标-250121

- 2023年中国GDP增速达到5.0%，顺利完成全年增长目标，主要得益于出口和政策效果的显现。

- 四季度实际GDP增速为5.4%，工业生产和制造业表现强劲，产能利用率回升至76.2%。

- 消费增速在“以旧换新”政策和节日效应下反弹，预计2024年经济将继续保持韧性，但需关注政策落地和海外环境变化的风险。

12月经济数据点评显示，中国顺利完成了5%的经济增长目标。

四季度实际GDP增速达到5.4%，超出市场预期，全年经济增速为5.0%。

这一增长主要得益于出口的强劲表现以及2024年政策落地效果的显现。

生产端，第三产业贡献显著，房地产业核算方式的调整和消费、地产政策的效果共同推动了第三产业的提升。

需求端，外需强于内需，出口成为主要拉动因素，全年贸易顺差创近十年新高，占GDP同比增加值的23%。

在生产方面，四季度产能利用率回升至76.2%，工业增加值同比增速为6.2%，制造业中出口驱动型产业表现突出。

投资方面，基建和制造业投资增速放缓，地产领域降幅扩大，显示出新旧动能转换的趋势。

消费方面，12月社零增速反弹，主要受益于消费节错位影响消失和“以旧换新”政策的推动。

展望未来，预计2025年一季度经济将继续维持韧性，内需政策将进一步加强，出口仍将保持强劲。

但需注意风险，包括国内政策落地不及预期和海外政策变化超出预期。