万科A：开源证券-万科A-000002-公司信息更新报告：销售维持前三，结算毛利承压，融资动作持续落地-240902

投资标的：万科A（000002） 推荐理由：尽管上半年业绩亏损，销售规模下滑，但公司仍保持行业前三的销售排名，融资渠道畅通，负债结构改善。

预计低价地结转结束后盈利能力将回升，维持“增持”评级。

- 万科2024年上半年营收和净利润大幅下滑，主要受结转规模下降和高价低毛利项目影响，毛利率显著下降。

- 尽管销售规模下降，公司仍保持行业前三的排名，融资渠道畅通，负债结构有所改善。

- 预计未来盈利能力有望触底回升，维持“增持”评级，风险包括行业恢复和销售恢复不及预期。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年，公司实现营收1427.8亿元，同比下降28.9%。

- 归母净利润为-98.5亿元，同比下降199.8%。

- 经营性净现金流为-51.76亿元。

2. **毛利率情况**： - 房地产开发业务毛利率下降13.5个百分点至6.8%。

- 亏损主要受结转规模下降和高价低毛利项目集中结转影响。

3. **销售及市场表现**： - 销售面积939.5万平方米，销售金额1273.3亿元，分别同比下降27.6%和37.6%。

- 销售均价为13553元/平方米，同比下降13.8%。

- 在克而瑞销售排名中仍保持前三。

4. **土地获取情况**： - 上半年累计获取项目3宗，总地价10.2亿元，权益地价7.8亿元。

- 已售未结金额为3272亿元，较年初减少9.2%。

5. **融资情况**： - 上半年新增融资612亿元，融资综合成本为3.66%。

- 经营性物业贷款落地219亿元，表内新增150亿元。

- 完成73亿元境内债务和约104亿元境外债务的偿还。

6. **盈利预测调整**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为-60.5亿元、7.5亿元、27.6亿元。

- EPS分别为-0.51元、0.01元、0.23元。

- 当前股价对应PE估值分别为-13.3倍、1069.2倍、29.3倍。

7. **投资评级**： - 维持“增持”评级，预计公司盈利能力在低价地结转结束后有望触底回升。

8. **风险提示**： - 行业恢复不及预期、政策放松不及预期、公司销售恢复不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。