食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业点评报告：家电提速推动社零数据回暖，食品饮料仍有压力-241021

- 家电和汽车等消费品的提振推动了社会零售总额的回暖，但食品饮料行业仍面临压力，特别是白酒和乳制品消费疲软。

- 休闲零食板块保持高景气度，头部企业通过新产品与出海战略开拓发展空间，值得关注。

- 随着刺激政策的持续落地，预计食品饮料行业在中期将逐步复苏，但仍需警惕原材料价格波动和市场风险。

### 食品饮料行业点评报告核心要点 1. **消费环境回暖**：9月受家电、汽车等消费政策刺激，社会消费品零售总额（社零）增速环比回升，但食品饮料消费仍面临压力。

2. **细分市场表现**： - **白酒**：消费疲软，短期内需求低迷，预计受益于宏观政策刺激后有望改善。

- **休闲零食**：保持较高景气度，新产品和出海战略带来发展机遇，建议关注甘源食品。

- **乳制品**：受到需求下滑和原奶供应充足影响，行业承压，但未来有望迎来周期性机会。

3. **社零数据分析**： - 2024年9月社零同比增长3.2%，增速环比提升，主要由于家电和办公用品消费增加。

- 餐饮收入增速仍低，需进一步修复。

4. **季度观察**： - 2024年Q3社零同比增长2.5%，增速有所回落，餐饮和可选消费表现疲软。

- 粮油食品类增速维持高位，饮料和烟酒类增速回落。

5. **风险提示**：原材料价格波动、市场经营风险及食品安全风险需关注。

总体来看，虽然消费环境有所改善，但食品饮料行业仍面临多重压力，未来有望在政策刺激下逐步复苏。

### 投资标的及推荐理由 1. **家电行业** - **推荐理由**：受消费补贴和以旧换新政策的刺激，家电消费明显加速增长，推动社会零售总额回暖。

2. **汽车行业** - **推荐理由**：与家电消费相似，汽车消费也受政策支持，预计将进一步推动社会消费的提升。

3. **白酒行业** - **推荐理由**：尽管短期消费疲软，但随着宏观政策刺激和经济活跃度的增加，头部高端和大众地产酒有望率先改善。

4. **休闲零食** - **推荐理由**：该板块延续较高的景气度，新产品和新渠道的红利仍在释放，头部企业如甘源食品积极开拓海外市场，具备新的发展空间。

5. **乳制品** - **推荐理由**：预计随着原奶供需的反转，行业有望迎来新的周期机会，值得关注。

### 风险提示 - 原材料价格波动风险 - 市场经营风险 - 食品安全风险 以上是从投资报告中提取的主要投资标的及其推荐理由。