森麒麟：长城证券-森麒麟-002984-1H24公司订单需求良好，看好摩洛哥项目逐步建成放量-240918

投资标的：森麒麟 推荐理由：公司产品市占率有望提升，产品结构持续优化，盈利水平有望提升；摩洛哥工厂产能放量，业务规模有望扩大，开辟新利润增长空间。

1. 森麒麟公司上半年业绩表现良好，销量增长和产品结构优化推动盈利能力提升。

2. 公司在欧美市场品牌力提升，全钢胎税率优势以及摩洛哥项目的逐步建成放量，为未来业务规模扩大和利润增长提供了良好预期。

3. 综合考虑公司产品市占率、盈利水平和业务规模扩大的潜力，建议投资者维持“买入”评级。

1. 森麒麟公司1H24营业收入为41.1亿元，同比上升16.21%，归母净利润为10.77亿元，同比上升77.71%。

2. 公司轮胎产品在美国替换市场的占有率超5%、在欧洲替换市场的占有率超4%。

3. 公司半钢轮胎在欧美市场订单需求持续处于供不应求状态，同时公司持续稳健开拓具备高增长潜力的国内市场。

4. 公司取得美国商务部对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销调查第一次年度行政复审终裁单独最低税率1.24%。

5. 公司销售费用同比上升18.92%，管理费用同比上升13.00%，财务费用同比下降46.88%，研发费用同比上升59.42%。

6. 公司产品结构以轮辋尺寸17寸及以上的大尺寸高性能乘用车、轻卡轮胎产品为主，适配中型轿车、越野车、城市SUV、皮卡及商务车等车型。

7. 公司加快推进“森麒麟（摩洛哥）年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，稳步推进“西班牙年产1200万条高性能轿车、轻卡子午线轮胎项目”，目前公司摩洛哥工厂正按计划稳步推进中，全力争取2024年四季度投产运行。