东方证券-信用债市场周观察：信用债正在进入调整后的配置窗口期-250804

- 信用债市场可能在经历短暂调整后，于8月中旬进入配置窗口期，流动性仍偏宽松。

- 建议在3年以内的城投债中多下沉挖掘，关注流动性强的二永债和票息保护更厚的强区域城投债。

- 产业债方面，关注中大体量主体的票息收益，预计8月有利差压缩机会，但整体与基本面关联不大。

在这份投资报告中，提到的债券标的主要包括城投债和产业债。

具体的操作建议和理由如下： 1. **城投债**： - 操作建议：维持短端做底仓，并挖掘收益率曲线的“凸点”。

- 理由：当前信用债市场经历短暂调整后，预计在8月中旬进入配置窗口期。

流动性偏宽松，市场对下半年经济预期偏弱，当前调整被视为买入机会。

建议在3年以内的城投债中多下沉挖掘，后续可逐渐拉长久期，优先选择流动性强的二永债，之后转向流动性稍差但票息保护更厚的强区域城投债。

2. **产业债**： - 操作建议：关注票息收益偏厚的中大体量主体，并预计8月有利差压缩机会。

- 理由：产业债的估值主要依赖央国企身份带来的信用背书，市场并未因大宗商品价格波动而对债券进行重定价。

当前利差偏厚的板块主要集中在建筑地方国企、煤炭国企、钢铁地方国企等，预计这些主体的票息收益仍将被继续挖掘。

总体来看，报告认为在当前市场环境下，信用债的配置机会值得把握，尤其是优质主体的个券超调的情况。

建议投资者关注市场动态，灵活调整策略。