宇通客车：西南证券-宇通客车-600066-内销+出口表现强劲，业绩大幅增长-250401

投资标的：宇通客车（600066） 推荐理由：公司2024年业绩大幅增长，内销与出口需求强劲，新能源客车销量显著提升，盈利能力持续增强，预计未来几年净利润稳健增长，维持“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧和原材料价格上涨。

宇通客车2024年业绩大幅增长，全年营收372.18亿元，同比增长37.63%；归母净利润41.16亿元，同比增长126.53%。

内销和出口需求强劲，新能源客车销量大幅提升，预计未来几年EPS持续增长，维持“买入”评级。

风险包括市场竞争加剧和原材料价格上涨等。

宇通客车在2024年发布的年报显示，公司全年营收达到372.18亿元，同比增长37.63%；归母净利润为41.16亿元，同比增长126.53%。

第四季度的表现尤为突出，营收为131.43亿元，同比增长62.43%，环比增长69.82%；归母净利润为16.84亿元，同比增长119.73%，环比增长122.18%。

公司的盈利能力显著增强，净利率提升至11.06%，同比增加4.34个百分点。

尽管毛利率略有下降，2024年公司实现毛利率22.94%，同比下降2.71个百分点，这主要是由于财务调整将维保费用计入成本。

然而，第四季度毛利率为25.90%，环比上升13.58个百分点，显示出盈利能力的持续增强。

在销量方面，宇通客车在2024年实现销量4.69万辆，同比增长28.48%，其中内销3.29万辆，同比增长24.91%，出口1.4万辆，同比增长37.73%。

公司受益于国内旅游市场复苏和新能源公交政策的推动，内销和出口需求均表现强劲。

在新能源客车领域，宇通客车销量达1.49万辆，同比增长90.4%。

公司持续推进电动化、智能网联化、高端化、国际化战略，强化产品技术优势，提升产品竞争力。

投资方面，预计公司2025-2027年的每股收益（EPS）分别为2.05元、2.42元和2.76元，对应的市盈率（PE）为12.8倍、10.8倍和9.5倍，归母净利润的年均增长率（CAGR）为14.0%。

分析师维持“买入”评级，但也提示了市场竞争加剧、原材料价格上涨、市场需求不及预期等风险。