宝钢包装：天风证券-宝钢包装-601968-优化国内外布局，推动转型发展-250430

投资标的：宝钢包装（601968） 推荐理由：公司优化国内外布局，推动转型发展，境外收入增长显著，毛利率提升。

坚持创新、绿色低碳与数字化转型，项目进展顺利。

同时，实施股份回购和中期分红，资本运作取得突破，未来盈利增长潜力可期。

- 宝钢包装2024年营收预计83亿，归母净利1.7亿，面临利润下滑压力，但境外收入增长显著。

- 公司坚持“四化”发展方向，积极推进国内外布局优化，实施绿色低碳和数字化转型。

- 盈利预测调整，预计2025-2027年归母净利分别为1.8亿、2.0亿、2.1亿，维持“买入”评级，风险包括项目进度和行业竞争加剧。

宝钢包装（601968）发布了年报和一季报。

2025年第一季度，公司营收为20亿元，同比增长1%；归母净利为0.57亿元，同比增长3%；扣非后归母净利为0.57亿元，同比增长9%。

预计2024年公司营收为83亿元，同比增长7%；归母净利为1.7亿元，同比减少21%；扣非后归母净利为1.7亿元，同比减少23%。

2024年境内收入为59亿元，同比增长1%，毛利率为5.6%，同比减少2.5个百分点；境外收入为24亿元，同比增长26%，毛利率为14%，同比增加3个百分点。

2024年整体毛利率为8%，净利率为2%。

公司坚持“四化”发展方向和“四有”原则，积极推进规划发展目标和“内外联动”战略任务，注重创新驱动、绿色低碳发展和数字化转型，加快国内产能调整和国际化发展。

首次实施股份回购和中期分红，成功进行非公开发行A股，资本运作取得突破。

在国内市场，公司优化业务布局，在东部、南部、北部、中部和西部设立生产基地，形成覆盖经济活力区域的产能布局。

新建项目如厦门宝钢制罐和安徽宝钢制罐的KingCan生产线正在推进。

国际市场方面，公司践行“一带一路”倡议，优化海外业务布局，推进柬埔寨和越南等项目。

盈利预测调整为2025-2027年归母净利分别为1.8亿、2.0亿和2.1亿，EPS为0.14元、0.15元和0.17元，PE分别为32X、30X和28X。

风险提示包括项目进度不及预期、行业竞争加剧和下游需求不及预期。

维持“买入”评级。