医药行业：山西证券-医药行业2025年投资策略：多层次支付体系支持创新发展，看好中国制造扬帆出海-250311

- 医药行业估值再平衡结束，新周期逐步孕育，当前PE处于历史低位。

- 多层次支付体系和商业健康险发展为创新药与器械提供强力支持。

- 中国制造在全球市场竞争力增强，出海趋势明显，特别是在医疗器械和创新药领域。

2025年医药行业投资策略核心要点如下： 1. 估值回归：SW医药生物指数在2021年初达到高点后进入持续下跌期，目前估值处于近10年低位，预计新周期逐步形成。

2. 支付体系支持：商业健康险迎来发展，国家政策推动创新药和器械的多层次支付机制，预计将促进相关市场增长。

3. 内需驱动：人口老龄化加剧，医保支出压力增大，市场对高性价比产品和服务的需求上升，仿制药和国产医疗器械有望获得更多市场空间。

4. 出海机会：中国制造在全球市场竞争力提升，CXO公司和中小型医疗器械企业逐步拓展国际市场，创新药领域也在探索进入发达国家市场的路径。

5. 投资策略：反腐影响减弱，预计2025年医药板块盈利恢复，PE估值低，可能获得超额收益。

重点关注的公司包括博雅生物、健民集团等。

6. 风险提示：需关注宏观经济、市场流动性、政策及地缘政治等风险因素。

投资标的包括：博雅生物、健民集团、普洛药业、川宁生物、澳华内镜、立方制药、翔宇医疗、华润三九、恒瑞医药、诚益通。

推荐理由： 1. 估值再平衡结束，新周期逐步孕育，医药生物指数在经历了长期下跌后，目前PE估值处于历史低位，预计2025年将获得相对于大盘的超额收益。

2. 商业健康险的快速发展和多层次支付体系的建立，为创新药和器械的发展提供了强有力的支持。

3. 随着人口老龄化加剧，内需市场对高性价比产品和服务的需求增加，仿制药和高性价比创新药市场空间扩大。

4. 中国制造在全球市场的竞争力不断提升，高端医疗耗材的代工行业逐步突破，相关企业有望获得更多国际订单。

5. 中小型医疗器械企业在发展中国家市场站稳脚跟，并逐步进入发达国家市场，具备进一步增长潜力。

6. 创新药领域的中国企业通过多种方式逐步进入国际市场，展现出较强的市场拓展能力。

总体来看，医药行业在政策支持、市场需求和国际化进程中具备良好的投资前景。