东方证券-5月通胀数据点评：PPI同环比均显著改善-240613

1. 2024年5月CPI同比0.3%，PPI同比-1.4%，食品项降幅收窄支撑CPI同比读数，非食品项拖累核心CPI。

2. PPI同比降幅大幅收窄，受国际大宗商品价格上行影响，外需和设备更新政策是推动中游装备制造业PPI改善的主要动能。

3. 5月PPI同、环比回暖幅度更为显著，主要原因有上游原材料行业价格回暖，设备更新政策的支持下，以及现阶段外需并不弱。

5月CPI同比0.3%，环比-0.1%，PPI同比-1.4%，环比0.2%。

食品项降幅收窄支撑CPI同比读数，非食品项拖累核心CPI。

服务CPI同比连续3个月维持在0.8%。

PPI同比降幅大幅收窄，受国际大宗商品价格上行影响。

外需和设备更新政策是中游装备制造业PPI改善的主要动能。

出口带动可选消费品价格。

展望后续，核心CPI上升动能有限，设备更新和节能减排的主线更加明确。

风险提示包括经济复苏与政策效果不及预期，地缘冲突导致大宗商品价格波动。