广汽集团：东吴证券-广汽集团-601238-发布番禺行动，聚焦大自主-250107

投资标的：广汽集团（601238） 推荐理由：广汽集团实施“番禺行动”，聚焦自主品牌提升，目标至2027年自主销量占比达60%。

与华为深度合作推出新车型，国际化进程加速，合资公司优化产能并积极转型电动化，预计未来盈利能力持续提升，维持“买入”评级。

- 广汽集团发布“番禺行动”，目标到2027年自主品牌销量占比达60%，挑战200万辆销量。

- 传祺埃安积极降本提效，与华为合作推出新车型，并计划进入增程细分市场。

- 合资品牌面临减值和电动化转型压力，广汽丰田和广本的产能优化已完成，预计将进入新增长周期。

- 盈利预测调整后，2025/2026年归母净利润预期上调至41/54亿元，维持“买入”评级，认为公司应享受更高估值。

广汽集团（601238）发布了“番禺行动”，聚焦于自主品牌的发展。

行业层面来看，合资品牌在新能源转型中步伐较慢，央国企车企的市场占有率和盈利能力迅速下滑。

公司层面，广汽自主品牌销量稳定，但埃安在2024年面临压力。

广本和广丰自2023年起销量下滑，广本已进行减值和减员赔偿。

“番禺行动”计划在2027年实现自主品牌占集团总销量的60%以上，挑战销量200万辆。

具体措施包括传祺埃安降本提效，与华为合作推出新车型，埃安将进入增程细分市场。

广汽还计划与华为深度合作，打造新能源新品牌，并加速国际化进程，目标到2027年进入全球100个国家和地区，挑战出口50万辆。

合资方面，广汽丰田将主导未来两三年的健康运营策略，广本的减值和减员赔偿影响已在2024年第三季度处理完毕，产能从77万台优化至60万台。

同时，丰田和本田积极进行电动化转型，预计在2026年底至2027年推出新能源产品。

前沿产业方面，广汽发布了飞行汽车品牌，并积极布局低空经济和智能机器人研发，推动L4出行生态的全链条运营。

盈利预测方面，考虑到2024年广汽本田及其他资产的减值，归母净利润预期下调至14亿元（原为24亿元）。

预计2025年和2026年的归母净利润预期上调至41亿元和54亿元（原为31亿元和40亿元）。

与可比公司如上汽集团、长城汽车等相比，预计2024-2026年PE均值为23/16/12倍。

考虑到合资逐步触底和集团改革加速，公司应享受更高估值，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争加剧的风险。