恒立液压：华西证券-恒立液压-601100-业绩超预期，非挖板块快速增长-240906

投资标的：恒立液压（601100） 推荐理由：公司2024年中报业绩超预期，非标油缸及泵阀出货量增速显著，海外收入保持可观增长，毛利率提升。

预计未来营收和净利润持续增长，具备核心竞争力，给予"买入"评级。

- 恒立液压2024年上半年营收同比增长8.56%，归母净利润同比增长0.7%，24Q2业绩超预期，收入和利润均实现较快增长。

- 非标油缸及泵阀出货量显著提升，海外收入增速超过15%，新兴业务稳步推进。

- 预计2024至2026年营收和净利润持续增长，给予"买入"评级，关注基建需求及原材料价格波动风险。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年上半年实现营收48.33亿元，同比增长8.56%。

- 归母净利润为12.88亿元，同比增长0.7%。

- 2024年第二季度收入为24.7亿元，同比增长22.0%；归母净利润为6.86亿元，同比增长5%。

2. **毛利率**： - 2024年第二季度毛利率达43%，同比提升6个百分点。

3. **非标产品增长**： - 非标油缸销量同比增长超过20%，在盾构、起重机、高空作业平台和新能源等领域表现良好。

- 非标泵阀在高机、滑移装载机和农机等领域的配套加速。

4. **海外市场**： - 2024年上半年海外收入同比增速超过15%。

- 墨西哥工厂建设已进入尾声，欧美市场拓展前景可期。

- 海外市场收入占比接近25%。

5. **新兴业务**： - 线性驱动器项目稳步推进，滚珠丝杠产品已进行送样和小批量供货。

6. **投资建议**： - 预计2024年至2026年营收为98.7亿、114.4亿、129.0亿元，归母净利润为27.6亿、31.5亿、35.8亿元。

- 对应每股收益（EPS）为2.06元、2.35元、2.67元。

- 根据2024年9月6日收盘股价51.08元，2024至2026年PE为25.0、21.9、19.2倍。

7. **评级**： - 首次覆盖，给予“买入”评级。

8. **风险提示**： - 基建和地产投资需求下滑的风险。

- 海外产能建设及渠道拓展不及预期的风险。

- 上游原材料价格波动的风险。

这些信息对评估恒立液压的投资价值和未来发展的潜力非常重要。